Tory
New member
2021’nin 3. çeyrek finansallarına bakılırsa şirketin ana paydaşlık net periyot karı geçen yılın birebir devrine bakılırsa %36,3 azalışla 651,4mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 715mn TL, piyasa beklentisi ise 702mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada öbür faaliyetlere ait gelir beklentimize rağmen masraf kaydedilmesi tesirli olmuştur.
Şirket’in 3Ç2021 satış gelirleri bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna göre %52 artışla 18.148mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek satışlarının %29,8’ini oluşturan yurtiçi satışlar %31,6 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %62,6 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 4,4 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 22,6 puan olumlu tesiri olmuştur. Yurtdışı satışlardaki artışın 35,6 puanı ise şirket satın alımlarından kaynaklanmaktadır. Satışların maliyeti ise tıpkı periyotta %66,7 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %24,2 artışla 5.125mn TL olurken, brüt kar marjı 6,3 puan azalışla %28,2 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel sarfiyatlar ise %40,4 artışla 3.826mn TL olmuştur. Öteki faaliyetlerden sarfiyatlar 34,8mn TL’yi göstermiştir. 3Ç2020’de başka faaliyetlerden 470,8mn TL gelir kaydedilmişti. Bu gelişmeler sonucunda faaliyet karı %32,5 düşüşle 1.265mn TL olurken, faaliyet karı marjı ise 8,7 puan azalışla %7’ye gerilemiştir. 3Ç2021 FAVÖK’ü ise %2,3 artışla 1.761mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 4,7 puan azalışla %9,7 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 1,4mn TL gelir, özkaynak formülüyle kıymetlenen yatırımlardan da 1,5mn TL gelir yazılmıştır.
Finansman tarafında ise net masraflar 3Ç2020’ye göre %11,5 azalışla 497,6mn TL olmuştur. bu biçimdece, 53,6mn TL’lik vergi masrafı daha sonrasında, ana paydaşlık net devir karı geçen sene 3. çeyreğe nazaran %36,3 azalarak 651,4mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin ana iştirak karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene birebir çeyreğe göre 5 puan azalarak %3,6 düzeyine gerilemiştir. 3. çeyrek karıyla bir arada şirketin 9 aylık ana iştirak net devir karı %35,1 artışla 2.275mn TL’yi göstermiştir.
Arçelik’in amaç pay fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 41,55 TL’den 43,00 TL‘ye güncelliyoruz. Pay için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Arçelik’in Beyaz Eşya gelirleri 3. çeyrekte %53,1 artışla 14.331mn TL’ye yükselmiştir. Tüketici Elektroniği ise %10,4 büyüyerek 1.288mn TL olmuştur.
Satın almaların da tesiriyle net borç yükseliyor…
Arçelik’in net borcu, 3. çeyrek sonunda 14 milyar TL’ye düzeyindedir. İşletme sermayesinin ciroya oranı yılsonundaki %20,5’ten %26,1’e yükselmiştir. Şirket’in Eylül 2021 sonu itibariyle 456,4mn TL döviz fazlası bulunmakladır.
2021 yılı için beklentiler revize edildi…
Şirket, dokuz aylık sonuçların akabinde 2021 yılı ciro artışı beklentisini de revize etmiştir. Buna göre 2021 yılında konsolide cironun yaklaşık %55 artmasını beklenmektedir (önceki %50 üzeri). %11 civarında gerçekleşmesi beklenen FAVÖK marjı, 220mn EUR civarında olması öngörülen yatırım harcamaları beklentisi ve %25 düzeyinde gerçekleşmesi kestirim edilen net işletme sermayesinin ciroya oranın beklentisi ise değişmemiştir.
Arçelik’le ilgili varsayımlarımızı 2021 yılı birinci 9 ay gerçekleşmeleri akabinde güncelliyoruz. Bu güncelleme de Whirlpool Manisa fabrikası ile Hitachi’nin Japonya haricindeki operasyonlarının %60’ının satın alınması ve kurlardaki artış tesirli olmuştur. Buna nazaran 2021 yılsonu satış geliri varsayımımızı, 53,2 milyar TL’den 63,7 milyar TL’ye, FAVÖK varsayımımızı ise 6,4 milyar TL’den 6,9 milyar TL’ye çıkarıyoruz. FAVÖK marjı iddiamız ise %12,1’den %10,9’a çekiyoruz.
ARCLK için maksat pay fiyatını 43,00 TL olarak güncelliyoruz…
Arçelik’in iddiası pahasını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 28.078mn TL’den 29.059mn TL’ye, maksat pay fiyatını da 41,55 TL’den 43,00 TL’ye yükseltiyoruz. Pay güncellediğimiz maksat pay fiyatına göre %22 oranında iskontolu süreç görmektedir. Buna istinaden pay için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Kovid-19 ile ilgili belirsizlikler devam ediyor…
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla birlikte devam etmesine rağmen azalmıştır. Lakin bu mevzudaki gelişmeler pay meblağları risk ögesi olarak yakından takip edilmelidir.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım
Şirket’in 3Ç2021 satış gelirleri bundan evvelki yılın tıpkı periyoduna göre %52 artışla 18.148mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek satışlarının %29,8’ini oluşturan yurtiçi satışlar %31,6 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %62,6 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 4,4 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 22,6 puan olumlu tesiri olmuştur. Yurtdışı satışlardaki artışın 35,6 puanı ise şirket satın alımlarından kaynaklanmaktadır. Satışların maliyeti ise tıpkı periyotta %66,7 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %24,2 artışla 5.125mn TL olurken, brüt kar marjı 6,3 puan azalışla %28,2 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel sarfiyatlar ise %40,4 artışla 3.826mn TL olmuştur. Öteki faaliyetlerden sarfiyatlar 34,8mn TL’yi göstermiştir. 3Ç2020’de başka faaliyetlerden 470,8mn TL gelir kaydedilmişti. Bu gelişmeler sonucunda faaliyet karı %32,5 düşüşle 1.265mn TL olurken, faaliyet karı marjı ise 8,7 puan azalışla %7’ye gerilemiştir. 3Ç2021 FAVÖK’ü ise %2,3 artışla 1.761mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 4,7 puan azalışla %9,7 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 1,4mn TL gelir, özkaynak formülüyle kıymetlenen yatırımlardan da 1,5mn TL gelir yazılmıştır.
Finansman tarafında ise net masraflar 3Ç2020’ye göre %11,5 azalışla 497,6mn TL olmuştur. bu biçimdece, 53,6mn TL’lik vergi masrafı daha sonrasında, ana paydaşlık net devir karı geçen sene 3. çeyreğe nazaran %36,3 azalarak 651,4mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin ana iştirak karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene birebir çeyreğe göre 5 puan azalarak %3,6 düzeyine gerilemiştir. 3. çeyrek karıyla bir arada şirketin 9 aylık ana iştirak net devir karı %35,1 artışla 2.275mn TL’yi göstermiştir.
Arçelik’in amaç pay fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 41,55 TL’den 43,00 TL‘ye güncelliyoruz. Pay için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Arçelik’in Beyaz Eşya gelirleri 3. çeyrekte %53,1 artışla 14.331mn TL’ye yükselmiştir. Tüketici Elektroniği ise %10,4 büyüyerek 1.288mn TL olmuştur.
Satın almaların da tesiriyle net borç yükseliyor…
Arçelik’in net borcu, 3. çeyrek sonunda 14 milyar TL’ye düzeyindedir. İşletme sermayesinin ciroya oranı yılsonundaki %20,5’ten %26,1’e yükselmiştir. Şirket’in Eylül 2021 sonu itibariyle 456,4mn TL döviz fazlası bulunmakladır.
2021 yılı için beklentiler revize edildi…
Şirket, dokuz aylık sonuçların akabinde 2021 yılı ciro artışı beklentisini de revize etmiştir. Buna göre 2021 yılında konsolide cironun yaklaşık %55 artmasını beklenmektedir (önceki %50 üzeri). %11 civarında gerçekleşmesi beklenen FAVÖK marjı, 220mn EUR civarında olması öngörülen yatırım harcamaları beklentisi ve %25 düzeyinde gerçekleşmesi kestirim edilen net işletme sermayesinin ciroya oranın beklentisi ise değişmemiştir.
Arçelik’le ilgili varsayımlarımızı 2021 yılı birinci 9 ay gerçekleşmeleri akabinde güncelliyoruz. Bu güncelleme de Whirlpool Manisa fabrikası ile Hitachi’nin Japonya haricindeki operasyonlarının %60’ının satın alınması ve kurlardaki artış tesirli olmuştur. Buna nazaran 2021 yılsonu satış geliri varsayımımızı, 53,2 milyar TL’den 63,7 milyar TL’ye, FAVÖK varsayımımızı ise 6,4 milyar TL’den 6,9 milyar TL’ye çıkarıyoruz. FAVÖK marjı iddiamız ise %12,1’den %10,9’a çekiyoruz.
ARCLK için maksat pay fiyatını 43,00 TL olarak güncelliyoruz…
Arçelik’in iddiası pahasını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 28.078mn TL’den 29.059mn TL’ye, maksat pay fiyatını da 41,55 TL’den 43,00 TL’ye yükseltiyoruz. Pay güncellediğimiz maksat pay fiyatına göre %22 oranında iskontolu süreç görmektedir. Buna istinaden pay için daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Kovid-19 ile ilgili belirsizlikler devam ediyor…
Kovid-19 salgını ile ilgili belirsizlikler aşılama çalışmalarıyla birlikte devam etmesine rağmen azalmıştır. Lakin bu mevzudaki gelişmeler pay meblağları risk ögesi olarak yakından takip edilmelidir.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım