Tory
New member
ALARK’ı ekliyoruz. Alarko Holding’in 3Ç sonuçları, kömür fiyatlarındaki artışa karşın, şirketin en büyük elektrik üretim santrali olan CENAL kömür santralinde kârlılığı müdafaayı başardığını ve hatta 3Ç’de ortalama MW başına FAVÖK performansının dolar bazında arttığını gösterdi. Spot elektrik meblağlarında devam eden yükseliş ve kömür fiyatlarındaki son gerileme ile ALARK’ın 4Ç ve 2022’de daha düzgün bir kârlılığa sahip olacağına inanıyoruz. İdare, daha yüksek kur farkı ziyanı ihtimaline karşın (açık döviz durumu yaklaşık 1,5 milyar TL) 2021 yılsonu için 950-1050mn TL olan net kar maksadına ulaşılacağından emin ve bu durum kuvvetli 4Ç beklentilerini teyit ediyor (9 aylık net kar: 497mn TL, 2020: 802mn TL). Daha yüksek elektrik meblağları kömür bazlı üreticilere kar marjlarını genişletmek için fırsat sunduğundan (doğal gaz tarifesindeki artış elektrik meblağlarında keskin bir düşüşü önleyecektir) 2022’de kar büyümesinin devam edeceğine inanıyoruz. Güç dağıtımı operasyonlarından gelen kar ise, iskonto oranı var iseyımındaki artış niçiniyle 3Ç’de düşük kalmışken, önümüzdeki devirde enflasyondaki artışın finansal gelirleri desteklemesi bekleniyor. ALARK için gaye fiyatımız pay başına 14,7 TL’dir ve %44’lük yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
EREGL’yi çıkarıyoruz. EREGL’nin bilanço performansı epey kuvvetli olmaya devam ediyor, lakin Çin’de çelik fiyatların son haftalarda keskin bir biçimde düşmesi niçiniyle Çin çelik piyasası dinamiklerinin dünyanın geri kalanı için aşağı istikametli riskler oluşturabileceğini düşünüyoruz. Çin’in ihracat kısıtlamalarının potansiyel olarak hafifçeletilmesi, Çin haricindeki kuvvetli meblağların devamlılığı için takip edilmesi gereken değerli bir risktir. EREGL’de cazip temettü randımanı varsayımımız bulunsa da (yaklaşık %16), model portföyümüzdeki çelik bölümünün yükünü azaltmayı tercih ederek, bu evrede EREGL’yi çıkarmaya karar verdik (KRDMD ise listede kalmaya devam ediyor, hurda fiyatında düşüşün hudutlu olması ve elektrik fiyatlarının yüksek seyretmesinin Avrupa ve Türkiye’de uzun çelik fiyatlarını daha fazla destekleyebileceğini düşünüyoruz.). EREGL için HF’miz pay başına 24,0 TL’dir ve %22’lik yükseliş potansiyeli bulunmaktadır.
Model Portföyümüz BIST100 endeksine nazaran yılbaşından beri %23.7 daha yüksek getiri elde etmiştir.
Yatırım Finansman
EREGL’yi çıkarıyoruz. EREGL’nin bilanço performansı epey kuvvetli olmaya devam ediyor, lakin Çin’de çelik fiyatların son haftalarda keskin bir biçimde düşmesi niçiniyle Çin çelik piyasası dinamiklerinin dünyanın geri kalanı için aşağı istikametli riskler oluşturabileceğini düşünüyoruz. Çin’in ihracat kısıtlamalarının potansiyel olarak hafifçeletilmesi, Çin haricindeki kuvvetli meblağların devamlılığı için takip edilmesi gereken değerli bir risktir. EREGL’de cazip temettü randımanı varsayımımız bulunsa da (yaklaşık %16), model portföyümüzdeki çelik bölümünün yükünü azaltmayı tercih ederek, bu evrede EREGL’yi çıkarmaya karar verdik (KRDMD ise listede kalmaya devam ediyor, hurda fiyatında düşüşün hudutlu olması ve elektrik fiyatlarının yüksek seyretmesinin Avrupa ve Türkiye’de uzun çelik fiyatlarını daha fazla destekleyebileceğini düşünüyoruz.). EREGL için HF’miz pay başına 24,0 TL’dir ve %22’lik yükseliş potansiyeli bulunmaktadır.
Model Portföyümüz BIST100 endeksine nazaran yılbaşından beri %23.7 daha yüksek getiri elde etmiştir.
Yatırım Finansman