Tory
New member
Maksat tutarlarımızda üst revizyon. Havacılık bölümü takibimizdeki paylar için fiyat amaçlarımızı, TL’deki son periyottaki sert paha kaybının akabinde güncellenen makro var iseyımlarımız niçiniyle üst istikametli revize ediyoruz. Havacılık kapsamındaki tüm pay senetlerimiz için AL tavsiyemizi korurken, yüksek döviz gelirleri, devam eden kuvvetli kargo operasyonları ve net borçtaki düşüş yardımıyla amaç fiyatında en büyük artış THYAO’da gerçekleşti. Güncellenen makro varsayımları yansıtmanın yanı sıra TAVHL değerlememize Antalya Havalimanı’nın işletme hakkının 2027-2051 imtiyaz müddetiyle yenilenmesini dahil ettik. Revize maksat tutarlarımız sonucunda gorece daha yüksek getiri potansiyeli sunan THYAO en beğendiğimiz pay olarak öne çıkıyor. Yılbaşından bu yana TAVHL endeksin %35 üzerinde, THYAO %24 üzerinde, PGSUS ise %2 üzerinde getiri sağladı.
Türk Hava Yolları ve TAV Havalimanları zayıf TL’den nazarance daha fazla yarar sağlıyor. Türk Hava Yolları’nın masraflardaki %76’lık hissesine karşılık gelirlerinin %90’ını döviz cinsindir. TAV Havalimanları’nın ise gelir ve masraflarının sırasıyla %68’i ve %52’si döviz cinsindendir. Pegasus Hava Yolları’nın hem gelirlerinde birebir vakitte sarfiyatlarında sabit para üniteleri yaklaşık %70’e yakın hisseye sahiptir.
TL’deki paha kaybı 2022’de yabancı turist sayısını destekleyecek. Omicron varyantı niçiniyle 1Ç22’de artan belirsizliğe karşın, TL’deki keskin düşüş niçiniyle Türkiye yabancılar için fazlaca daha ucuz bir turizm destinasyonu haline geldiğinden, Türkiye’ye gelen yabancı ziyaretçilerin artmasını bekliyoruz. Bunun yanında, Türkiye’deki yüksek aşılama oranının (iki dozda %82) yüksek yaz dönemi için rakiplerine göre rekabet avantajı sağlayacağına inanıyoruz.
Havayolu payları, Omicron varyantı kaynaklı satışın akabinde bir ölçü toparlandı. Yeni Omicron varyantının ortaya çıkmasından evvel sonların kademeli olarak bir daha açılması milletlerarası uçuşlarda toparlanmaya yol açmıştı. Omicron varyantı, öteki yeni varyantlara benzeri biçimde, bulaşıcılık, ağır bakım ile hastaneye yatış ve aşıların muhafazasından kaçma yeteneği hakkında kaygılara niye oldu. Birinci işaretler, Omicron’un muhtemelen daha süratli yayılacağını ve Delta’yı geride bırakmaya başlayacağını ve muhtemelen önümüzdeki haftalarda baskın varyant olacağını gösteriyor. Güney Afrika’dan anekdot anlatımları, semptomların yavaşça olma eğiliminde olduğunu ve varyantın başlangıçta korkulduğu kadar ölümcül olmayabileceğini gösteriyor. 8 Aralık’ta Pfizer, Pfizer-BioNTech COVID-19 Aşısının üç dozunun Omicron varyantını nötralize ettiğini, iki dozun ise ön laboratuvar çalışmalarına dayalı olarak daha düşük nötralize edici antikorlarla sonuçlandığını duyurdu. 2022’de toparlanmanın devam edeceği ve 2023’te 2019 yolcu düzeylerine ulaşılacağına dair temel senaryomuzu koruyoruz.
Aşılanma suratı devletlerin hudut tedbirlerini gevşetmesinde değerli rol oynuyor. Aşılanma oranlarındaki süratli ilerleme hükümetlere sonları bir daha açma bireylere ise seyahat etme konusunda itimat veriyor. Gelişmiş ekonomilere kıyasla dünyanın daha yavaş aşı dağıtımına sahip bölgelerinde (gelişmekte olan ekonomiler ve Asya Pasifik’teki birtakım gelişmiş ekonomiler) havacılık sanayisinin toparlanmasının daha uzun sürmesi bekleniyor. Artan aşılanma oranlarının ve yeni ilaçların virüsle çaba değerli fark yaratacağını umuyoruz.
Yeni varyantlara karşı aşıların kâfi muhafaza sağlayamaması ve bunun kararında seyahat kısıtlamaları, dünya genelinde düşük aşılama oranı, artan rekabet niçiniyle beklenenden daha düşük bilet fiyatları ve akaryakıt fiyatlarındaki keskin artış pay tavsiyelerimize ait riskler olarak öne çıkıyor. Öte yandan, yeni tedaviler ve ilaçlar, tavsiyelerimiz için üst istikametli risklerdir.
Türk Hava Yolları ve TAV Havalimanları zayıf TL’den nazarance daha fazla yarar sağlıyor. Türk Hava Yolları’nın masraflardaki %76’lık hissesine karşılık gelirlerinin %90’ını döviz cinsindir. TAV Havalimanları’nın ise gelir ve masraflarının sırasıyla %68’i ve %52’si döviz cinsindendir. Pegasus Hava Yolları’nın hem gelirlerinde birebir vakitte sarfiyatlarında sabit para üniteleri yaklaşık %70’e yakın hisseye sahiptir.
TL’deki paha kaybı 2022’de yabancı turist sayısını destekleyecek. Omicron varyantı niçiniyle 1Ç22’de artan belirsizliğe karşın, TL’deki keskin düşüş niçiniyle Türkiye yabancılar için fazlaca daha ucuz bir turizm destinasyonu haline geldiğinden, Türkiye’ye gelen yabancı ziyaretçilerin artmasını bekliyoruz. Bunun yanında, Türkiye’deki yüksek aşılama oranının (iki dozda %82) yüksek yaz dönemi için rakiplerine göre rekabet avantajı sağlayacağına inanıyoruz.
Havayolu payları, Omicron varyantı kaynaklı satışın akabinde bir ölçü toparlandı. Yeni Omicron varyantının ortaya çıkmasından evvel sonların kademeli olarak bir daha açılması milletlerarası uçuşlarda toparlanmaya yol açmıştı. Omicron varyantı, öteki yeni varyantlara benzeri biçimde, bulaşıcılık, ağır bakım ile hastaneye yatış ve aşıların muhafazasından kaçma yeteneği hakkında kaygılara niye oldu. Birinci işaretler, Omicron’un muhtemelen daha süratli yayılacağını ve Delta’yı geride bırakmaya başlayacağını ve muhtemelen önümüzdeki haftalarda baskın varyant olacağını gösteriyor. Güney Afrika’dan anekdot anlatımları, semptomların yavaşça olma eğiliminde olduğunu ve varyantın başlangıçta korkulduğu kadar ölümcül olmayabileceğini gösteriyor. 8 Aralık’ta Pfizer, Pfizer-BioNTech COVID-19 Aşısının üç dozunun Omicron varyantını nötralize ettiğini, iki dozun ise ön laboratuvar çalışmalarına dayalı olarak daha düşük nötralize edici antikorlarla sonuçlandığını duyurdu. 2022’de toparlanmanın devam edeceği ve 2023’te 2019 yolcu düzeylerine ulaşılacağına dair temel senaryomuzu koruyoruz.
Aşılanma suratı devletlerin hudut tedbirlerini gevşetmesinde değerli rol oynuyor. Aşılanma oranlarındaki süratli ilerleme hükümetlere sonları bir daha açma bireylere ise seyahat etme konusunda itimat veriyor. Gelişmiş ekonomilere kıyasla dünyanın daha yavaş aşı dağıtımına sahip bölgelerinde (gelişmekte olan ekonomiler ve Asya Pasifik’teki birtakım gelişmiş ekonomiler) havacılık sanayisinin toparlanmasının daha uzun sürmesi bekleniyor. Artan aşılanma oranlarının ve yeni ilaçların virüsle çaba değerli fark yaratacağını umuyoruz.
Yeni varyantlara karşı aşıların kâfi muhafaza sağlayamaması ve bunun kararında seyahat kısıtlamaları, dünya genelinde düşük aşılama oranı, artan rekabet niçiniyle beklenenden daha düşük bilet fiyatları ve akaryakıt fiyatlarındaki keskin artış pay tavsiyelerimize ait riskler olarak öne çıkıyor. Öte yandan, yeni tedaviler ve ilaçlar, tavsiyelerimiz için üst istikametli risklerdir.