Tory
New member
Faaliyetleri büyük ölçüde Marmara Bölgesi’nde bulunan Akçansa, 7 milyon ton klinker ve 9,2 milyon ton çimento üretim kapasitesiyle, Türkiye’nin toplam klinker kapasitesinin %7,4’üne ve çimento kapasitesinin %6,4’üne sahiptir.
Çimento iç tüketimi 2020’de %23 ve 1Y21’de %29 artmıştır. TÜİK bilgilerine göre inşaat müsaadeleri hala yüksek seyretmektedir (1Y21 yüzölçümü artışı %45), bu da bize en azından yıl sonuna kadar çimento talebinin güçlü kalmaya devam edeceğini düşündürmektedir. bu vakitte, Akçansa’nın iç pazara yük vereceğini, ama klinker kapasite kullanım oranının %90’ın çok üzerinde bulunması niçiniyle şirketin toplam satış hacminin geçen yıla kıyasla yatay kalacağını varsayım etmekteyiz.
Süratle artan güç maliyetleri niçiniyle yılın ikinci yarısında kar marjlarında gerileme olabileceğini öngörmekteyiz
Artan iç talep, eser fiyatları ve döviz kurları niçiniyle şirketin gelirleri (+%46), FAVÖK’ü (+%111) ve FAVÖK marjı (1Y21: %18,2, 1Y20: %12,6) 1Y21’de önemli oranda yükselmiştir. Buna rağmen, süratle artan güç maliyetleri niçiniyle (petrokok, kömür, elektrik) şirketin FAVÖK marjında yılın ikinci yarısında gerileme olabileceğini öngörmekteyiz. Yılın tamamında gelirlerin %42 artabileceğini, FAVÖK’ün %24 yükselebileceğini ve FAVÖK marjının %14,4 olabileceğini varsayım etmekteyiz. Faizlerdeki artış niçiniyle finansman masraflarının artacağını, lakin faaliyet karlılığındaki yükseliş yardımıyla net karda %68 artış olabileceğini düşünmekteyiz.
İNA tahliliyle hesapladığımız amaç bedel pay başına TL14,53’tür ve %5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir
10 yıllık iddia müddeti için %16 risksiz faiz oranı, %5,5 pay senedi risk primi ve %18,3 düzeyindeki sermaye maliyeti var iseyımlarıyla ulaştığımız TL14,53’lük gaye paha, pay için %5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Payın 2021 yılı varsayımı çarpanları da payın kendi tarihî çarpanlarıyla yakın düzeydedir. Payın orta vadede ENDEKSE PARALEL GETİRİ sağlayacağını kestirim etmekteyiz. Şirketin faaliyetlerinin kıymetli ölçüde Marmara Bölgesi’nde bulunması ve Büyükçekmece fabrikasının Kanal İstanbul Projesi’ne komşu olması niçiniyle projeyle ilgili olumlu gelişmelerin şirket için de faydalı olabileceğini düşünmekteyiz. Ayrıyeten, potansiyel yatırımcıların, payın çok düşük olan süreç hacmini (son bir ayda günlük ortalama TL5,2 milyon) göz önünde bulundurmaları gerektiği kanaatindeyiz.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek konular
1) Kömür, petrokok ve elektrik fiyatlarındaki yükselişin devam etmesi,
2) Konut kredisi faizlerinin artması,
3) İktisadın yavaşlaması ve inşaat faaliyetlerinin azalması.
Akçansa (AKCNS)
Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 13,81
Hedef Fiyat: 14,53
Potansiyel Getiri: %5
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım
Çimento iç tüketimi 2020’de %23 ve 1Y21’de %29 artmıştır. TÜİK bilgilerine göre inşaat müsaadeleri hala yüksek seyretmektedir (1Y21 yüzölçümü artışı %45), bu da bize en azından yıl sonuna kadar çimento talebinin güçlü kalmaya devam edeceğini düşündürmektedir. bu vakitte, Akçansa’nın iç pazara yük vereceğini, ama klinker kapasite kullanım oranının %90’ın çok üzerinde bulunması niçiniyle şirketin toplam satış hacminin geçen yıla kıyasla yatay kalacağını varsayım etmekteyiz.
Süratle artan güç maliyetleri niçiniyle yılın ikinci yarısında kar marjlarında gerileme olabileceğini öngörmekteyiz
Artan iç talep, eser fiyatları ve döviz kurları niçiniyle şirketin gelirleri (+%46), FAVÖK’ü (+%111) ve FAVÖK marjı (1Y21: %18,2, 1Y20: %12,6) 1Y21’de önemli oranda yükselmiştir. Buna rağmen, süratle artan güç maliyetleri niçiniyle (petrokok, kömür, elektrik) şirketin FAVÖK marjında yılın ikinci yarısında gerileme olabileceğini öngörmekteyiz. Yılın tamamında gelirlerin %42 artabileceğini, FAVÖK’ün %24 yükselebileceğini ve FAVÖK marjının %14,4 olabileceğini varsayım etmekteyiz. Faizlerdeki artış niçiniyle finansman masraflarının artacağını, lakin faaliyet karlılığındaki yükseliş yardımıyla net karda %68 artış olabileceğini düşünmekteyiz.
İNA tahliliyle hesapladığımız amaç bedel pay başına TL14,53’tür ve %5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir
10 yıllık iddia müddeti için %16 risksiz faiz oranı, %5,5 pay senedi risk primi ve %18,3 düzeyindeki sermaye maliyeti var iseyımlarıyla ulaştığımız TL14,53’lük gaye paha, pay için %5 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Payın 2021 yılı varsayımı çarpanları da payın kendi tarihî çarpanlarıyla yakın düzeydedir. Payın orta vadede ENDEKSE PARALEL GETİRİ sağlayacağını kestirim etmekteyiz. Şirketin faaliyetlerinin kıymetli ölçüde Marmara Bölgesi’nde bulunması ve Büyükçekmece fabrikasının Kanal İstanbul Projesi’ne komşu olması niçiniyle projeyle ilgili olumlu gelişmelerin şirket için de faydalı olabileceğini düşünmekteyiz. Ayrıyeten, potansiyel yatırımcıların, payın çok düşük olan süreç hacmini (son bir ayda günlük ortalama TL5,2 milyon) göz önünde bulundurmaları gerektiği kanaatindeyiz.
Değerleme ile ilgili risk teşkil edebilecek konular
1) Kömür, petrokok ve elektrik fiyatlarındaki yükselişin devam etmesi,
2) Konut kredisi faizlerinin artması,
3) İktisadın yavaşlaması ve inşaat faaliyetlerinin azalması.
Akçansa (AKCNS)
Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 13,81
Hedef Fiyat: 14,53
Potansiyel Getiri: %5
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım