Tory
New member
TCMB siyaset faizi olan haftalık repo faizini beklentilere paralel %19,0’da sabit bırakırken, açıklamanın genel tonunu da değiştirmedi. TCMB bugünkü PPK toplantısında siyaset faizini beklendiği üzere %19,0’da sabit bıraktı. bundan evvelki açıklama metnine bakılırsa epey küçük farklar olduğunu ve genel tonun da birebir olduğunu söyleyebiliriz. Buna göre, TCMB Nisan Enflasyon Raporu varsayım patikasındaki besbelli düşüş sağlanana kadar para siyasetindeki mevcut sıkı duruşun kararlılıkla sürdürüleceğini ve siyaset faizinin enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulacağını söylemeye devam ediyor.
TCMB son çeyrekte enflasyonda besbelli düşüş (ve faiz indirim süreci) için cari istikrarda fazla beklentisine güveniyor. Öte yandan, açıklamada en dikkate bedel kısmın (ve değişikliğin) TCMB’nin cari istikrara ait olarak, ihracattaki kuvvetli artış eğilimi ve aşılama daha sonrası turizmdeki canlanma ile yılın kalanında cari fazla verilmesi tarafındaki beklentisi olduğunu düşünüyoruz. Yılın kalanında cari fazla verilmesi, sene sonunda cari açığın 10 milyar $’ın biraz üzerinde kalması manasına gelir ki, bu 27 milyar $’lık piyasa beklentisinin pek altında kalması demek. Biz de, cari açık iddiamızı son olarak 18-19 milyar $ olarak güncellemiş, lakin altın ithalatının seyrine bağlı olarak bir ölçü aşağı istikametli riskler (daha düşük bir cari açık) olabileceğini de belirtmiştik.
TCMB özetle cari istikrardaki olumlu seyirle TL’nin pahalanmasını ve enflasyonun düşmesini bekliyor ve faiz indirimlerine başlanabileceğini düşünüyor. TCMB’nin cari istikrar trendinde vefatı seyir beklentisi, daha evvel 2 Temmuz’daki yatırımcı toplantısında yaptığı yönlendirme ile de uyumlu, lakin TCMB bu metinde spesifik olarak yılın kalanında cari fazla verilebileceği istikametindeki beklentisini paylaşıyor. Buna göre, TCMB’nin önümüzdeki periyotta cari fazlaya bağlı olarak TL’nin performansında düzgünleşme ve bunun sonucunda de enflasyonda yılın son çeyreğinde bariz bir düşüş beklediği kararınu çıkarabiliriz. Sonuç olarak, TCMB’nin enflasyonda bariz düşüş beklediği Eylül/Ekim aylarından itibaren siyaset faizinde kademeli bir indirim süreci başlatma eğiliminde olduğunu söyleyebiliriz (FED beklenenden erken tahvil alımlarını azaltma sinyali verse bile).
TCMB önümüzdeki aylarda para siyasetini öngörülenden daha sıkı tutmak durumunda kalabilir. Fakat, TÜFE enflasyonunun TL’de ek bedel kayıpları görülmese dahi Kasım’a kadar %18 civarlarında seyrettikten daha sonra yılı %16,2 civarında tamamlayabileceği istikametindeki beklentimizi de göz önünde bulundurduğumuzda, TCMB önümüzdeki aylarda para siyasetini öngörülenden daha sıkı tutmak durumunda kalabileceğini düşünüyoruz. Hatta, kısa vadede TL’de kıymet kayıplarının devam etmesi durumunda, mesela, $/TL kurunun yaz aylarında 9,0 düzeyine yaklaşması ya da aşması durumunda, TÜFE enflasyonu %19’lu düzeyleri gorebilir. Bu durumda, TCMB’nin mevcut/beklenen enflasyonun üzerinde siyaset faizi belirleme siyaseti dahilinde faiz artırımları gündeme gelebilir. Kurum olarak baz makro senaryomuzda, mevcut enflasyon varsayımımıza nazaran bu sene sonuna kadar 50 baz puanlık bir faiz indirimi öngördük.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım
TCMB son çeyrekte enflasyonda besbelli düşüş (ve faiz indirim süreci) için cari istikrarda fazla beklentisine güveniyor. Öte yandan, açıklamada en dikkate bedel kısmın (ve değişikliğin) TCMB’nin cari istikrara ait olarak, ihracattaki kuvvetli artış eğilimi ve aşılama daha sonrası turizmdeki canlanma ile yılın kalanında cari fazla verilmesi tarafındaki beklentisi olduğunu düşünüyoruz. Yılın kalanında cari fazla verilmesi, sene sonunda cari açığın 10 milyar $’ın biraz üzerinde kalması manasına gelir ki, bu 27 milyar $’lık piyasa beklentisinin pek altında kalması demek. Biz de, cari açık iddiamızı son olarak 18-19 milyar $ olarak güncellemiş, lakin altın ithalatının seyrine bağlı olarak bir ölçü aşağı istikametli riskler (daha düşük bir cari açık) olabileceğini de belirtmiştik.
TCMB özetle cari istikrardaki olumlu seyirle TL’nin pahalanmasını ve enflasyonun düşmesini bekliyor ve faiz indirimlerine başlanabileceğini düşünüyor. TCMB’nin cari istikrar trendinde vefatı seyir beklentisi, daha evvel 2 Temmuz’daki yatırımcı toplantısında yaptığı yönlendirme ile de uyumlu, lakin TCMB bu metinde spesifik olarak yılın kalanında cari fazla verilebileceği istikametindeki beklentisini paylaşıyor. Buna göre, TCMB’nin önümüzdeki periyotta cari fazlaya bağlı olarak TL’nin performansında düzgünleşme ve bunun sonucunda de enflasyonda yılın son çeyreğinde bariz bir düşüş beklediği kararınu çıkarabiliriz. Sonuç olarak, TCMB’nin enflasyonda bariz düşüş beklediği Eylül/Ekim aylarından itibaren siyaset faizinde kademeli bir indirim süreci başlatma eğiliminde olduğunu söyleyebiliriz (FED beklenenden erken tahvil alımlarını azaltma sinyali verse bile).
TCMB önümüzdeki aylarda para siyasetini öngörülenden daha sıkı tutmak durumunda kalabilir. Fakat, TÜFE enflasyonunun TL’de ek bedel kayıpları görülmese dahi Kasım’a kadar %18 civarlarında seyrettikten daha sonra yılı %16,2 civarında tamamlayabileceği istikametindeki beklentimizi de göz önünde bulundurduğumuzda, TCMB önümüzdeki aylarda para siyasetini öngörülenden daha sıkı tutmak durumunda kalabileceğini düşünüyoruz. Hatta, kısa vadede TL’de kıymet kayıplarının devam etmesi durumunda, mesela, $/TL kurunun yaz aylarında 9,0 düzeyine yaklaşması ya da aşması durumunda, TÜFE enflasyonu %19’lu düzeyleri gorebilir. Bu durumda, TCMB’nin mevcut/beklenen enflasyonun üzerinde siyaset faizi belirleme siyaseti dahilinde faiz artırımları gündeme gelebilir. Kurum olarak baz makro senaryomuzda, mevcut enflasyon varsayımımıza nazaran bu sene sonuna kadar 50 baz puanlık bir faiz indirimi öngördük.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım