Tory
New member
Evvelki hafta Atlanta Fed Lideri Raphael Bostic, Fed’in bu yıl varlık alımlarını azaltabileceğine inandığını, fakat bu ayki Fed toplantısında bu tarafta bir karar beklemediğini, St. Louis Fed Lideri James Bullard da beklentilerin çok altında gelen istihdam verisine karşın varlık alımlarının süratli bir biçimde azaltılması görüşünü lisana getirmişti. Geçtiğimiz hafta ise Philadelphia Fed Lideri Patrick Harker, varlık alımlarının epeyce vakit geçmeden azaltılmasına yönelik adımı destekleyeceğini söylemiş oldu. Borçlanma maliyetleri konusunda da konuşan Harker, faizlerin 2022’nin sonlarında ya da 2023’ün başlarında yükseltileceği iddiasında bulundu.
Fed üyelerinden üst üste gelen bu telaffuzlar varlık alım programının azaltılmasının yıl bitmeden başlama ihtimalini artırmış durumda. Varlık alım programının azaltılması piyasalar için bir risk olarak görülse de Fed’in bu süreci piyasalardaki görünümü bozmadan yürütme konusunda çok hassas davranacağını düşünüyoruz. Buna rağmen alınacak kararların birinci anda bir müddetdir bu mevzunun sancısını yaşayan piyasalarda kısa müddetliğine de olsa bir volatilite oluşturması sürpriz olmayacaktır. Bu niçinle çarşamba akşamı Fed ve devamında perşembe günü TCMB PPK toplantısı öncesi ve daha sonrası artabilecek volatiliteyi göz önünde bulundurarak, risklerin en makus senaryoda dahi yönetilebilecek boyutlarda tutulması faydalı olabilir.
Merkez bankalarının haftası
ABD Merkez Bankası Fed ve TCMB yılın en kritik toplantılarından birini gerçekleştirecekler. Fed tarafında bu görüşmede varlık alım programının azaltılması dahil bir siyaset değişikliği beklenmese de varlık alım programının azaltımına ait yol haritasının şekillenmesi bekleniyor. Bu görüşmede verilecek iletiler yılın geri kalanında başta ABD faizleri ve dolar olmak üzere tüm piyasalarda volatilite artışına niye olabilir. Bu görüşmede varlık azaltımı konusunda niyet ortaya konsa bile net bir tarih ortaya konmazsa bilhassa bir daha sonraki Fed toplantısı öncesinde volatilitede bir daha artış görülebilir. İçeride de TCMB Para Siyaseti Heyeti toplantısı alınması mümkün kararlar ve verilecek bildiriler ile ön plana çıkacak. Az da olsa faiz indirimi bekleyen olsa da piyasadaki yüklü görüş, TCMB’nin bu görüşmede siyaset faizinde değişikliğe gitmeyeceği istikametinde. Bilhassa kurlarda görülen son üst istikametli hareketle bir arada artan hassasiyeti göz önünde bulundurduğumuzda TCMB’nin faizlerde değişikliğe gitmemesi sürpriz olmayacaktır. tıpkı vakitte metinde değerli değişiklikler ve gelecek toplantılara yönelik kıymetli iletiler yer alabilir. Bilhassa evvelki metinde yer alan “Enflasyonda kalıcı düşüşe işaret eden kuvvetli göstergeler oluşana ve orta vadeli yüzde 5 gayesine ulaşıncaya kadar siyaset faizi, kuvvetli dezenflasyonist etkiyi koruma edecek biçimde, enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulmaya devam edilecektir.” cümlesinin yerini alacak cümle kritik olacaktır. Gelecek toplantılar için verilecek iletilerin bu
cümlede yapılacak değişiklikle ya da yerine geçecek yeni paragrafla sağlanacağını düşünüyoruz. TCMB Başkanı’nın ağustos ayı enflasyonu belirtildiktan daha sonraki açıklamaları dikkate alındığında
çekirdek enflasyon ve enflasyon beklentilerinin ağır basacağı bir telaffuz ön plana çıkabilir.
TCMB rezerv güçlendirmeye sürat verdi
Son aylarda yapılan swap mutabakatları, IMF’in SDR imkanı, zarurî karşılıklarda yapılan düzenlemeler üzere kalemlerle brüt döviz rezervini artıran TCMB, geçtiğimiz hafta da iki yeni adımla rezervlerdeki artışı destekledi. TCMB birinci vakit içinderda döviz hesapları için uygulanan zarurî karşılık oranlarında değişikliğe gitti. 15 Eylül tarihindeki Resmi Gazete’de yayımlanan bildirime bakılırsa, zarurî karşılık oranlarında 200 baz puanlık artırım yapıldı.
Haftanın son günü ise ihracat ve döviz kazandırıcı hizmetler reeskont kredileri kullanım ve geri ödeme şartlarında değişiklik yapılarak, 1 Ekim 2021 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere toplam reeskont kredisi limitini 30 milyar dolara yükseltildi. çabucak hemen son kararların etkisinin görülmediği 10 Eylül haftasında TCMB’nin toplam rezervleri 120,1 milyar dolara ulaşmıştı. bu biçimdelikle 2016 yılından bu yana birinci sefer toplam rezervler 120 milyar doları aşarken, 10 Eylül haftasında swap hariç net rezerv ise eksi 39,2 milyar dolar oldu. Bu iki sonucun tesiri ile brüt rezervlerin yeni bir sıçrama yaptığını görüyor olacağız. Her ne kadar net rezerv ve swap hariç net rezerv tartışmaları devam ediyor olsa da brüt rezervlerdeki artışın risk algısında güzelleşme getireceğini düşünüyoruz. Yabancı girişinin genel bir trende dönüştüğünü çabucak hemen düşünmemekle bir arada, 10 Eylül haftasında 281 milyon dolarlık net portföy girişiyle TCMB’de merkez bankası lideri değişikliğinin yaşandığı 26 Mart haftasından bu yana en büyük yabancı girişinin gerçekleştiğini görüyoruz. Bu hafta TCMB’den gelecek iletiler bu girişlerin devam edip etmeyeceğini de belirleyecek.
Küreselde de kaygılı bekleyiş var
Kritik Fed toplanışı öncesinde global ölçüde piyasalarda huzursuz bir bekleyiş kelam konusu. Pay senetleri endekslerinde biroldukça bölgede sıkışık ya da aşağı taraflı bir seyir izlenirken, dolar endeksi bir daha yükselişe geçmiş durumda. ABD 10 yıllık faizleri ise %1,40 sonuna dayandı. Düşük seyreden global risk iştahının bir satış furyasına dönüp dönmeyeceğinin S&P 500 Endeksi üzerinden takip edilebileceğini geçtiğimiz hafta bahsetmiştik. Geçtiğimiz haftaki yorumumuzda da söz ettiğimiz üzere son senelerda çok yüksek getiriler sağlayan S&P 500 Endeksi de son aylarda yükseliyor olsa da teknik göstergelerde oluşan uyumsuzluklar ve son devirdeki zorlanmalar bir düzeltme riskinin gün geçtikçe artığını işaret ediyor. Bu durum gerçekleşecek ve S&P 500’de son vakit içinder görülen üst taraflı trendler bir düzeltme ile kırılacak olursa, global ölçüde pay senetleri için görünüm daha da zayıflayabilir. Küreselde dikkat edilmesi gereken en kıymetli konulardan birinin bu olduğunu düşünüyoruz. Geçtiğimiz hafta bu yorumu yaptığımızda 4.460 civarında bulunan S&P 500 Endeksi’nde 4400 altında görünümün hayli süratli bozulabileceğini düşünüyoruz. Cuma günü akşam saatlerinde 4425 düzeyine kadar gerileyen S&P Endeksi’nde bu sabah vadelilerde 4.400’ün altına sarkılarak kritik noktalara gelinmiş durumda. Bu hafta Fed toplantısını da göz önünde bulundurduğumuzda kırılma mı yoksa yeni bir dönüş öyküsü mi başlayacak goreceğiz.
BIST değerli takviye noktalarına geriledi
BIST 100 Endeksi 27 Temmuz’dan 2 Eylül’e kadar sağladığı primin yarısını geçtiğimiz hafta itibariyle vermiş durumda. Haftanın son 2 gününde yurtharicindeki negatif görünüme rağmen BIST 100 Endeksi 1.412 düzeyi üzerinde tutunmayı başardı. Buna rağmen teknik göstergelerdeki aşağı istikametli seyir devam ederek endeksteki zayıf görünümü işaret etti. Yurtharicinde da pay endekslerinin zayıf seyrediyor olması BIST 100’de orta vade için kritik olarak gördüğümüz %61,8 düzeltmesinin bulunduğu 1.396 düzeyini daha kritik hale getirmiş durumda. Bu hafta burası kırılacak olursa
satışların hızlanması kelam konusu olabilir. Bu durumda 27 Temmuz’da yükselişin başladığı 1.340 civarı birinci amaç olacaktır. Buranın da altına sarkılması, orta vadede mart ayında TCMB Lideri değişiminde anlık olarak görülen düzeylerin bir daha test edilmesine niye olabilir. Endekste 1.430 takip ettiğimiz birinci dirençken 1.450 aşılamadığı sürece her yükselişin yeni bir satış fırsatı olarak kullanılmaya devam edileceğini düşünüyoruz.
Yeni Haftada Ne Konuşacağız?
Son devirde mevcut risklere bağlı olarak global risk iştahının baskı altında kaldığı görülüyor. Delta varyantı niçiniyle olay sayılarındaki artış ve ekonomik toparlanmanın sekteye uğrayabileceğine ait dehşetler aşağı taraflı risk ögesi olarak izlenmeye devam ediyor. Bilhassa Çin iktisadında gözlenen yavaşlama ile Avrupa ve ABD’de itimat endekslerindeki düşüş bu telaşları gündemde tutuyor. Salgın kaynaklı tasaların yanında global çapta gözlenen enflasyonist ortam ve merkez bankalarının erken bir sıkılaşmaya gidebileceğine dair kaygılar de kıymetli bir risk ve baskı ögesi olarak takip ediliyor. Geçen hafta ABD’de kuvvetli gelen perakende satış sayıları daha sonrasında erken sıkılaşma tasaları ön plana çıkarken, riskli varlıklarda satış baskısının artış kaydettiği ve dolar ile ABD tahvil faizlerinde yükselişlerin yaşandığı görüldü. hem de emtia ve güç fiyatlarındaki yükseliş eğilimi üretim maliyetleri üzerinde baskı oluştururken, enflasyon telaşlarını beslemeye devam ediyor. Şu ana kadar piyasalardaki yüklü görüş enflasyondaki yükselişin süreksiz olacağı istikametinde şekillenirken, enflasyonda artış eğiliminin devam etmesi merkez bankalarının bu konuda daha temkinli bulunmasına ve muhakkak adımların atılmasına niye olacaktır. Bu konuda önümüzdeki süreçte salgın ve ekonomik toparlanma konusundaki kaygılar ile global çaptaki enflasyonist ortam ve merkez bankalarının sıkılaşma adımları piyasaların gündemindeki değerli risk başlıkları olacaktır. Yeni haftada global çapta çarşamba günü sona erecek olan Fed toplantısı global piyasaların yakın takibinde yer alacaktır. Son aylarda Fed üyeleri varlık azaltımının başlaması konusunda şahin tonda açıklamalar yaparken, Fed toplantısında varlık azaltımı konusunda verilecek bildiriler, yayınlanacak projeksiyonlar ve Fed Lideri Powell’ın bildirileri çok kritik olacaktır. beraberinde son devirdeki ekonomik gelişmeler ışığında projeksiyon güncellemeleri de piyasalarda oynaklığı artırabilir. Global çaptaki gelişmelerin yanında yurt ortasında de siyasi ve ekonomik gelişmeler ehemmiyetini korumaktadır. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın ABD ziyareti ve bu kapsamdaki gelişmeler ile perşembe günü gerçekleşecek TCMB toplantısı yakından takip edilecektir. TCMB’nin faiz sonucu ve karar metnindeki sözler TL varlıkların seyri üzerinde belirleyici olacaktır.
Türkiye
Yeni haftanın birinci kısmında yurt ortasında ekonomik data akışı sakin seyrederken, 22 Eylül Çarşamba günü eylül ayı tüketici inanç endeksi açıklanacaktır. Ağustos ayında 79,5 düzeyinden 78,2
düzeyine düşüş kaydeden tüketici inanç endeksinin eylül ayı performansı takip edilecektir. Haftanın en değerli gelişmesi 23 Eylül Perşembe günü gerçekleşecek TCMB toplantısı ve faiz sonucu
olacaktır. Piyasadaki genel beklentiler TCMB’nin faiz oranlarında bir değişime gitmemesi istikametinde şekillenirken, Gedik Yatırım olarak bizim beklentimiz de faiz oranlarının %19,0 olarak korunması istikametinde şekilleniyor. tıpkı vakitte kimi kurumlar bir faiz indirimi olabileceği istikametinde beklentilerini paylaşırken, TCMB’nin faiz sonucu yurt içi piyasaların seyri açısından pek kritik bir ehemmiyet taşıyor. Faiz sonucunın yanında TCMB Lideri Kavcıoğlu’nun geçtiğimiz haftalarda yaptığı açıklamada çekirdek enflasyona ait yaptığı vurgu daha sonrasında karar metnindeki muhtemel tabir değişimleri de yakından izlenecektir. 24 Eylül Cuma günü ise eylül ayına ilişkin kapasite kullanım oranı ve gerçek kesim itimat endeksi açıklanacaktır. 2021 yılı içerisinde kapasite kullanım oranı %75 – %77 bandında dalgalanırken, gerçek kesim inanç endeksi ağustos ayında bundan evvelki aya kıyasla düşüş göstererek 113,9 olarak belirtildi.
Avrupa
Euro Bölgesi’nde açıklanan itimat endeksleri ve PMI sayılarında salgın kaynaklı telaşlar ile olay artışlarının tesirleri hissedilmeye başlanırken, ilerleyen süreçte Avrupa genelinde salgının gelişimi ve açıklanacak ekonomik bilgiler kıymetini korumaktadır. Euro Bölgesi’nde enflasyonist baskılar devam ederken, ECB üyelerinden gelen açıklamalar değerini korumaktadır. ECB üyeleri son periyotta enflasyon tarafındaki gelişmelerin ve risklerin yakından izlendiğini söz ederken, pandemi alım programı konusunda şahin tonda açıklamaları ön plana çıkıyor. Salgın ve aşı cephesindeki gelişmeler, ekonomik bilgi akışları ve merkez bankalarının telaffuzlar gündemdeki yerini ve kıymetini korumaktadır. Yeni haftada Euro Bölgesi’nde ekonomik bilgi akışı bakılırsace sakin seyrederken, 22 Eylül Çarşamba günü eylül ayı tüketici inanç endeksi ile 23 Eylül Perşembe günü eylül ayı öncü PMI sayıları takip edilecektir. Açıklanacak öncü PMI sayıları ekonomik aktivitenin seyri ve salgının tesirleri konusunda fikir vereceğinden değerli olacaktır. Ayrıyeten 23 Eylül Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) toplantısı kıymetli olacaktır. Geçen
hafta İngiltere’de açıklanan enflasyon verisi 2012 Mart’tan bu yana en yüksek düzeye ulaşırken, BoE’den daha şahin bildirilerin gelme ihtimali göz gerisi edilmemelidir.
ABD
Global piyasalarda merakla beklenen Fed’in faiz sonucu 22 Eylül Çarşamba günü TSİ 21:00’da açıklanacak. hem de, Fed ekonomik projeksiyonlarını yayınlayacak. TSİ 21:30’da Fed Lideri
J. Powell’ın konuşması takip edilecek. Tahvil alım programı azaltılmasına dair bu görüşmede bir sinyal gelip gelmeyeceğine yönelik piyasa pek emin değil. En son açıklanan istihdam dataları baş
karıştırırken, geçtiğimiz haftaki enflasyon verisi de artışın yavaşladığını gösterdi. Fed’in “enflasyondaki yükseliş geçici” yorumunu destekleyen bir bilgiydi. Bu karmaşıklığa karşın piyasa bu yıl bitmeden bu bahse dair bir ileti beklerken, bu haftaki görüşmeden çıkacak telaffuzlarda bu açıdan kıymetli olacak. En son haziran ayındaki toplantısında ekonomik projeksiyonlar yayınlanmış
ve faiz konusunda gelecek yıla sinyal vermeleri niçiniyle “şahin” bir Fed olarak yorumlanmıştı. Yeni yayınlanacak projeksiyonlarda, mevcut beklentilerin korunması yeni bir harekete niye olmayabilir fakat yeni revizyonların görülmesi durumunda piyasalar reaksiyon verebilir. Çarşamba akşamı gelecek bildiriler kritik olduğu için geçtiğimiz hafta açıklanan ABD datalarının tesiri sonlu kalırken, global piyasalarda da risk iştahı epey kuvvetli değildi. Fed’e dair belirsizliğin yanına salgın kaynaklı kaygılarda devam edince, piyasalarda kararsız ve karışık seyirlere niye oldu. Fed öncesi piyasalarda yeni bir hareket izlenmedi ve bu hafta da karar açıklanana kadar emsal seyir sürebilir. Endeksler haftayı kayıpla tamamladı. Dow Jones endeksi %0,48 ile 34.584, S&P500 endeksi %0,91 ile 4.432 ve Nasdaq endeksi de %0,91 ile 15.043 puanla kapatmış oldu. Yeni haftada Fed’in faiz sonucu haricinde ABD imalat/hizmetler PMI, konut dataları, haftalık işsizlik maaşı müracaatları takip edilecek. Bu hafta Fed Lideri Powell’ın iki konuşması bulunuyor. Birincisi çarşamba günü Fed toplantısında, ikincisi de cuma günü olarak görülüyor. Fed akşamı yapacağı açıklamalar niçiniyle cuma günkü konuşması için piyasalar pek sürpriz beklemiyor.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım
Fed üyelerinden üst üste gelen bu telaffuzlar varlık alım programının azaltılmasının yıl bitmeden başlama ihtimalini artırmış durumda. Varlık alım programının azaltılması piyasalar için bir risk olarak görülse de Fed’in bu süreci piyasalardaki görünümü bozmadan yürütme konusunda çok hassas davranacağını düşünüyoruz. Buna rağmen alınacak kararların birinci anda bir müddetdir bu mevzunun sancısını yaşayan piyasalarda kısa müddetliğine de olsa bir volatilite oluşturması sürpriz olmayacaktır. Bu niçinle çarşamba akşamı Fed ve devamında perşembe günü TCMB PPK toplantısı öncesi ve daha sonrası artabilecek volatiliteyi göz önünde bulundurarak, risklerin en makus senaryoda dahi yönetilebilecek boyutlarda tutulması faydalı olabilir.
Merkez bankalarının haftası
ABD Merkez Bankası Fed ve TCMB yılın en kritik toplantılarından birini gerçekleştirecekler. Fed tarafında bu görüşmede varlık alım programının azaltılması dahil bir siyaset değişikliği beklenmese de varlık alım programının azaltımına ait yol haritasının şekillenmesi bekleniyor. Bu görüşmede verilecek iletiler yılın geri kalanında başta ABD faizleri ve dolar olmak üzere tüm piyasalarda volatilite artışına niye olabilir. Bu görüşmede varlık azaltımı konusunda niyet ortaya konsa bile net bir tarih ortaya konmazsa bilhassa bir daha sonraki Fed toplantısı öncesinde volatilitede bir daha artış görülebilir. İçeride de TCMB Para Siyaseti Heyeti toplantısı alınması mümkün kararlar ve verilecek bildiriler ile ön plana çıkacak. Az da olsa faiz indirimi bekleyen olsa da piyasadaki yüklü görüş, TCMB’nin bu görüşmede siyaset faizinde değişikliğe gitmeyeceği istikametinde. Bilhassa kurlarda görülen son üst istikametli hareketle bir arada artan hassasiyeti göz önünde bulundurduğumuzda TCMB’nin faizlerde değişikliğe gitmemesi sürpriz olmayacaktır. tıpkı vakitte metinde değerli değişiklikler ve gelecek toplantılara yönelik kıymetli iletiler yer alabilir. Bilhassa evvelki metinde yer alan “Enflasyonda kalıcı düşüşe işaret eden kuvvetli göstergeler oluşana ve orta vadeli yüzde 5 gayesine ulaşıncaya kadar siyaset faizi, kuvvetli dezenflasyonist etkiyi koruma edecek biçimde, enflasyonun üzerinde bir seviyede oluşturulmaya devam edilecektir.” cümlesinin yerini alacak cümle kritik olacaktır. Gelecek toplantılar için verilecek iletilerin bu
cümlede yapılacak değişiklikle ya da yerine geçecek yeni paragrafla sağlanacağını düşünüyoruz. TCMB Başkanı’nın ağustos ayı enflasyonu belirtildiktan daha sonraki açıklamaları dikkate alındığında
çekirdek enflasyon ve enflasyon beklentilerinin ağır basacağı bir telaffuz ön plana çıkabilir.
TCMB rezerv güçlendirmeye sürat verdi
Son aylarda yapılan swap mutabakatları, IMF’in SDR imkanı, zarurî karşılıklarda yapılan düzenlemeler üzere kalemlerle brüt döviz rezervini artıran TCMB, geçtiğimiz hafta da iki yeni adımla rezervlerdeki artışı destekledi. TCMB birinci vakit içinderda döviz hesapları için uygulanan zarurî karşılık oranlarında değişikliğe gitti. 15 Eylül tarihindeki Resmi Gazete’de yayımlanan bildirime bakılırsa, zarurî karşılık oranlarında 200 baz puanlık artırım yapıldı.
Haftanın son günü ise ihracat ve döviz kazandırıcı hizmetler reeskont kredileri kullanım ve geri ödeme şartlarında değişiklik yapılarak, 1 Ekim 2021 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere toplam reeskont kredisi limitini 30 milyar dolara yükseltildi. çabucak hemen son kararların etkisinin görülmediği 10 Eylül haftasında TCMB’nin toplam rezervleri 120,1 milyar dolara ulaşmıştı. bu biçimdelikle 2016 yılından bu yana birinci sefer toplam rezervler 120 milyar doları aşarken, 10 Eylül haftasında swap hariç net rezerv ise eksi 39,2 milyar dolar oldu. Bu iki sonucun tesiri ile brüt rezervlerin yeni bir sıçrama yaptığını görüyor olacağız. Her ne kadar net rezerv ve swap hariç net rezerv tartışmaları devam ediyor olsa da brüt rezervlerdeki artışın risk algısında güzelleşme getireceğini düşünüyoruz. Yabancı girişinin genel bir trende dönüştüğünü çabucak hemen düşünmemekle bir arada, 10 Eylül haftasında 281 milyon dolarlık net portföy girişiyle TCMB’de merkez bankası lideri değişikliğinin yaşandığı 26 Mart haftasından bu yana en büyük yabancı girişinin gerçekleştiğini görüyoruz. Bu hafta TCMB’den gelecek iletiler bu girişlerin devam edip etmeyeceğini de belirleyecek.
Küreselde de kaygılı bekleyiş var
Kritik Fed toplanışı öncesinde global ölçüde piyasalarda huzursuz bir bekleyiş kelam konusu. Pay senetleri endekslerinde biroldukça bölgede sıkışık ya da aşağı taraflı bir seyir izlenirken, dolar endeksi bir daha yükselişe geçmiş durumda. ABD 10 yıllık faizleri ise %1,40 sonuna dayandı. Düşük seyreden global risk iştahının bir satış furyasına dönüp dönmeyeceğinin S&P 500 Endeksi üzerinden takip edilebileceğini geçtiğimiz hafta bahsetmiştik. Geçtiğimiz haftaki yorumumuzda da söz ettiğimiz üzere son senelerda çok yüksek getiriler sağlayan S&P 500 Endeksi de son aylarda yükseliyor olsa da teknik göstergelerde oluşan uyumsuzluklar ve son devirdeki zorlanmalar bir düzeltme riskinin gün geçtikçe artığını işaret ediyor. Bu durum gerçekleşecek ve S&P 500’de son vakit içinder görülen üst taraflı trendler bir düzeltme ile kırılacak olursa, global ölçüde pay senetleri için görünüm daha da zayıflayabilir. Küreselde dikkat edilmesi gereken en kıymetli konulardan birinin bu olduğunu düşünüyoruz. Geçtiğimiz hafta bu yorumu yaptığımızda 4.460 civarında bulunan S&P 500 Endeksi’nde 4400 altında görünümün hayli süratli bozulabileceğini düşünüyoruz. Cuma günü akşam saatlerinde 4425 düzeyine kadar gerileyen S&P Endeksi’nde bu sabah vadelilerde 4.400’ün altına sarkılarak kritik noktalara gelinmiş durumda. Bu hafta Fed toplantısını da göz önünde bulundurduğumuzda kırılma mı yoksa yeni bir dönüş öyküsü mi başlayacak goreceğiz.
BIST değerli takviye noktalarına geriledi
BIST 100 Endeksi 27 Temmuz’dan 2 Eylül’e kadar sağladığı primin yarısını geçtiğimiz hafta itibariyle vermiş durumda. Haftanın son 2 gününde yurtharicindeki negatif görünüme rağmen BIST 100 Endeksi 1.412 düzeyi üzerinde tutunmayı başardı. Buna rağmen teknik göstergelerdeki aşağı istikametli seyir devam ederek endeksteki zayıf görünümü işaret etti. Yurtharicinde da pay endekslerinin zayıf seyrediyor olması BIST 100’de orta vade için kritik olarak gördüğümüz %61,8 düzeltmesinin bulunduğu 1.396 düzeyini daha kritik hale getirmiş durumda. Bu hafta burası kırılacak olursa
satışların hızlanması kelam konusu olabilir. Bu durumda 27 Temmuz’da yükselişin başladığı 1.340 civarı birinci amaç olacaktır. Buranın da altına sarkılması, orta vadede mart ayında TCMB Lideri değişiminde anlık olarak görülen düzeylerin bir daha test edilmesine niye olabilir. Endekste 1.430 takip ettiğimiz birinci dirençken 1.450 aşılamadığı sürece her yükselişin yeni bir satış fırsatı olarak kullanılmaya devam edileceğini düşünüyoruz.
Yeni Haftada Ne Konuşacağız?
Son devirde mevcut risklere bağlı olarak global risk iştahının baskı altında kaldığı görülüyor. Delta varyantı niçiniyle olay sayılarındaki artış ve ekonomik toparlanmanın sekteye uğrayabileceğine ait dehşetler aşağı taraflı risk ögesi olarak izlenmeye devam ediyor. Bilhassa Çin iktisadında gözlenen yavaşlama ile Avrupa ve ABD’de itimat endekslerindeki düşüş bu telaşları gündemde tutuyor. Salgın kaynaklı tasaların yanında global çapta gözlenen enflasyonist ortam ve merkez bankalarının erken bir sıkılaşmaya gidebileceğine dair kaygılar de kıymetli bir risk ve baskı ögesi olarak takip ediliyor. Geçen hafta ABD’de kuvvetli gelen perakende satış sayıları daha sonrasında erken sıkılaşma tasaları ön plana çıkarken, riskli varlıklarda satış baskısının artış kaydettiği ve dolar ile ABD tahvil faizlerinde yükselişlerin yaşandığı görüldü. hem de emtia ve güç fiyatlarındaki yükseliş eğilimi üretim maliyetleri üzerinde baskı oluştururken, enflasyon telaşlarını beslemeye devam ediyor. Şu ana kadar piyasalardaki yüklü görüş enflasyondaki yükselişin süreksiz olacağı istikametinde şekillenirken, enflasyonda artış eğiliminin devam etmesi merkez bankalarının bu konuda daha temkinli bulunmasına ve muhakkak adımların atılmasına niye olacaktır. Bu konuda önümüzdeki süreçte salgın ve ekonomik toparlanma konusundaki kaygılar ile global çaptaki enflasyonist ortam ve merkez bankalarının sıkılaşma adımları piyasaların gündemindeki değerli risk başlıkları olacaktır. Yeni haftada global çapta çarşamba günü sona erecek olan Fed toplantısı global piyasaların yakın takibinde yer alacaktır. Son aylarda Fed üyeleri varlık azaltımının başlaması konusunda şahin tonda açıklamalar yaparken, Fed toplantısında varlık azaltımı konusunda verilecek bildiriler, yayınlanacak projeksiyonlar ve Fed Lideri Powell’ın bildirileri çok kritik olacaktır. beraberinde son devirdeki ekonomik gelişmeler ışığında projeksiyon güncellemeleri de piyasalarda oynaklığı artırabilir. Global çaptaki gelişmelerin yanında yurt ortasında de siyasi ve ekonomik gelişmeler ehemmiyetini korumaktadır. Cumhurbaşkanı Erdoğan’ın ABD ziyareti ve bu kapsamdaki gelişmeler ile perşembe günü gerçekleşecek TCMB toplantısı yakından takip edilecektir. TCMB’nin faiz sonucu ve karar metnindeki sözler TL varlıkların seyri üzerinde belirleyici olacaktır.
Türkiye
Yeni haftanın birinci kısmında yurt ortasında ekonomik data akışı sakin seyrederken, 22 Eylül Çarşamba günü eylül ayı tüketici inanç endeksi açıklanacaktır. Ağustos ayında 79,5 düzeyinden 78,2
düzeyine düşüş kaydeden tüketici inanç endeksinin eylül ayı performansı takip edilecektir. Haftanın en değerli gelişmesi 23 Eylül Perşembe günü gerçekleşecek TCMB toplantısı ve faiz sonucu
olacaktır. Piyasadaki genel beklentiler TCMB’nin faiz oranlarında bir değişime gitmemesi istikametinde şekillenirken, Gedik Yatırım olarak bizim beklentimiz de faiz oranlarının %19,0 olarak korunması istikametinde şekilleniyor. tıpkı vakitte kimi kurumlar bir faiz indirimi olabileceği istikametinde beklentilerini paylaşırken, TCMB’nin faiz sonucu yurt içi piyasaların seyri açısından pek kritik bir ehemmiyet taşıyor. Faiz sonucunın yanında TCMB Lideri Kavcıoğlu’nun geçtiğimiz haftalarda yaptığı açıklamada çekirdek enflasyona ait yaptığı vurgu daha sonrasında karar metnindeki muhtemel tabir değişimleri de yakından izlenecektir. 24 Eylül Cuma günü ise eylül ayına ilişkin kapasite kullanım oranı ve gerçek kesim itimat endeksi açıklanacaktır. 2021 yılı içerisinde kapasite kullanım oranı %75 – %77 bandında dalgalanırken, gerçek kesim inanç endeksi ağustos ayında bundan evvelki aya kıyasla düşüş göstererek 113,9 olarak belirtildi.
Avrupa
Euro Bölgesi’nde açıklanan itimat endeksleri ve PMI sayılarında salgın kaynaklı telaşlar ile olay artışlarının tesirleri hissedilmeye başlanırken, ilerleyen süreçte Avrupa genelinde salgının gelişimi ve açıklanacak ekonomik bilgiler kıymetini korumaktadır. Euro Bölgesi’nde enflasyonist baskılar devam ederken, ECB üyelerinden gelen açıklamalar değerini korumaktadır. ECB üyeleri son periyotta enflasyon tarafındaki gelişmelerin ve risklerin yakından izlendiğini söz ederken, pandemi alım programı konusunda şahin tonda açıklamaları ön plana çıkıyor. Salgın ve aşı cephesindeki gelişmeler, ekonomik bilgi akışları ve merkez bankalarının telaffuzlar gündemdeki yerini ve kıymetini korumaktadır. Yeni haftada Euro Bölgesi’nde ekonomik bilgi akışı bakılırsace sakin seyrederken, 22 Eylül Çarşamba günü eylül ayı tüketici inanç endeksi ile 23 Eylül Perşembe günü eylül ayı öncü PMI sayıları takip edilecektir. Açıklanacak öncü PMI sayıları ekonomik aktivitenin seyri ve salgının tesirleri konusunda fikir vereceğinden değerli olacaktır. Ayrıyeten 23 Eylül Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) toplantısı kıymetli olacaktır. Geçen
hafta İngiltere’de açıklanan enflasyon verisi 2012 Mart’tan bu yana en yüksek düzeye ulaşırken, BoE’den daha şahin bildirilerin gelme ihtimali göz gerisi edilmemelidir.
ABD
Global piyasalarda merakla beklenen Fed’in faiz sonucu 22 Eylül Çarşamba günü TSİ 21:00’da açıklanacak. hem de, Fed ekonomik projeksiyonlarını yayınlayacak. TSİ 21:30’da Fed Lideri
J. Powell’ın konuşması takip edilecek. Tahvil alım programı azaltılmasına dair bu görüşmede bir sinyal gelip gelmeyeceğine yönelik piyasa pek emin değil. En son açıklanan istihdam dataları baş
karıştırırken, geçtiğimiz haftaki enflasyon verisi de artışın yavaşladığını gösterdi. Fed’in “enflasyondaki yükseliş geçici” yorumunu destekleyen bir bilgiydi. Bu karmaşıklığa karşın piyasa bu yıl bitmeden bu bahse dair bir ileti beklerken, bu haftaki görüşmeden çıkacak telaffuzlarda bu açıdan kıymetli olacak. En son haziran ayındaki toplantısında ekonomik projeksiyonlar yayınlanmış
ve faiz konusunda gelecek yıla sinyal vermeleri niçiniyle “şahin” bir Fed olarak yorumlanmıştı. Yeni yayınlanacak projeksiyonlarda, mevcut beklentilerin korunması yeni bir harekete niye olmayabilir fakat yeni revizyonların görülmesi durumunda piyasalar reaksiyon verebilir. Çarşamba akşamı gelecek bildiriler kritik olduğu için geçtiğimiz hafta açıklanan ABD datalarının tesiri sonlu kalırken, global piyasalarda da risk iştahı epey kuvvetli değildi. Fed’e dair belirsizliğin yanına salgın kaynaklı kaygılarda devam edince, piyasalarda kararsız ve karışık seyirlere niye oldu. Fed öncesi piyasalarda yeni bir hareket izlenmedi ve bu hafta da karar açıklanana kadar emsal seyir sürebilir. Endeksler haftayı kayıpla tamamladı. Dow Jones endeksi %0,48 ile 34.584, S&P500 endeksi %0,91 ile 4.432 ve Nasdaq endeksi de %0,91 ile 15.043 puanla kapatmış oldu. Yeni haftada Fed’in faiz sonucu haricinde ABD imalat/hizmetler PMI, konut dataları, haftalık işsizlik maaşı müracaatları takip edilecek. Bu hafta Fed Lideri Powell’ın iki konuşması bulunuyor. Birincisi çarşamba günü Fed toplantısında, ikincisi de cuma günü olarak görülüyor. Fed akşamı yapacağı açıklamalar niçiniyle cuma günkü konuşması için piyasalar pek sürpriz beklemiyor.
Yasal İhtar
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Gedik Yatırım