Tory
New member
USDTRY kuru dün psikolojik 10 düzeyinin tabanlarına kadar gevşedi. Her ne kadar kamunu yüklü müdahalesi konuşulsa da, “kur muhafazalı TL vadeli mevduat” eserinin de tesiri olduğunu düşünüyoruz. Altını çizerek söylemek gerekiyor ki, eser yeni ve tahminen de çabucak hemen tabana yaygın bir biçimde pazarlanamıyordur. Lakin bir daha de, kısa vadede, faizin ucunun açık bırakılması, şimdilik TL’deki erimeyi durdurmaya yettiğini görüyoruz.
Pek uygun uzun vadede ne olacak diye sorduğunuz çabucak duyar üzereyim. olağan olarak, kur farkının Hazinenin sırtına yüklenmesi, bütçe manasında çok ağır bir fatura getirebileceği göz gerisi etmiyoruz. Neredeyse 60 yıl öncesinin zorlu Türkiye ekonomisinde uygulamaya konulan DÇM “dövize çevrilebilir mevduat”, sonuçta iktisada enflasyon olarak geri dönmüştü. DÇM’lerin son taksiti ödendiğinde devranın başbakanı Turgut Özal eseri “bilgisizliğin vesikası” olarak eleştirmiş ve “İnşallah gençlerimiz bundan ders alır. tekrar bu biçimde hesapsız kitapsız yanılgılar yaparak, gelecek kuşakları sıkıntı taşınan yük altına sokmaz” demişti!
USDTRY kurunun Pazartesi akşam üzeri 18,30 düzeylerinden dün öğlen saatlerinde 10,30 kadar gerilemesi tek söz ile inanılmaz bir hareket! Doruktan %44 gerileme kaydetti! Düşünsenize, kabaca 4 hafta evvel USDTRY kuru ruhsal 10 düzeyine geldiği bir gün komaya giren bir bireye, dün uyandığında olanı biteni anlatmaya hele bir deneyin!
Dün her hafta Perşembe günü olduğu üzere, TCMB para ve banka ve menkul değer istatistiklerini yayımladı. Buna nazaran, 17 Aralık ile biten haftada, yurt içi yerleşiklerin döviz mevduatları (DTH) 6,1 milyar dolar artarak 237,8 milyar dolar düzeyine yükseldi. TCMB bilgilerine bakılırsa, parite tesirinden arındırılmış DTH mevduatındaki artış ise 5,4 milyar dolar oldu (4 milyar bireyler + 1,4 milyar ise tüzel). Yurt içi yerleşiklerin DTH ölçüsünün toplam mevduat ortasındaki hissesi ise %62,7’den %66,4 düzeyine yükseldi. TL mevduatta yaklaşık 60 milyar TL azalış olduğunu görüyoruz. Dolarizasyon tam gaz!
TCMB’nin brüt döviz varlıkları 5,8 milyar dolar azalışla 78,4 milyar dolar düzeyine gerilerken; altın varlıklarında ise değeri bir değişim olmadı: Brüt döviz + altın rezervler bu sonuçla 116,9 milyar dolar düzeyine geriledi. TCMB’nin dış varlıklarından toplam döviz yükümlülüklerini düştüğümüzde, bunun da içerisinde Hazine mevduatı ve swapları (emanet dövizleri) ayıkladığımızda, TCMB’nin net konumu eksi 65 milyar dolar düzeyine gerilediğini görüyoruz.
Hazine ve Maliye Bakanı Nebati, NTV televizyonunda soruları yanıtlarken, piyasanın döviz fiyatını kendisinin belirlediğini, “Merkez Bankası yahut Hazine’nin niye müdahale ettiğine” ait sorulara ise “Türkiye muhtaçlığı olan tüm enstrümanları kullanır” karşılığını vererek, kamunun müdahalesini savunduğunu görüyoruz! Nebati, “Türkiye elindeki bütün enstrümanları kullanmayacak kadar yeteneksiz bir ülke mi?” sözüyle devam ederken, “yüksek faiz söylemi aslında öğretilmiş bir yanlıştır; biz, bize öğretilmiş şeyleri yapmaktan vazgeçme vaktinin geldiğine inanıyoruz” diye konuştu.
Gelelim bültenin manşetine. Hatırlayacağınız üzere, son vakit içinderda iktisat teorisine başvurarak Mundell-Fleming modeline devamlı atıfta bulunuyorum. Ne demiştim? Sermaye hareketlerinin hür olduğu bir iktisatta hem kur birebir vakitte faiz birlikte denetim edilemez. Birini seçmeniz gerekiyor. Yeni ekonomik model ile faizlerin tercih edilmesi, esnek olan kurun son aylarda adeta uzay seyahatine çıkmasına niye olmuştu. Pazartesi akşamından itibaren ise, bu sefer de ucu açık bir biçimde faizi (üstü örtülü) artırınca -kuru denetim etmeye çalışınca- faizin üst istikametli hareketlenmeye başladığını görüyoruz. Gerek DTH’ın toplam mevduat ortasında geldiği düzey, gerekse de kamunun döviz satışları ile TL likidite hem azaldı birebir vakitte pek değerli hale geldi! Piyasa faizlerinin bilhassa de kredi cephesinde süratle yükseldiğine şahsen şahitlik ediyoruz!
Dün günün ikinci yarısında, FED’in favori enflasyon göstergesi olan şahsi tüketim ve harcamalar (PCE) Kasım aydında 39 yılın doruğuna çıktı: Manşet enflasyon %5,7 ; çekirdek ise %4,7 artış kaydetti. Dünyada da faiz artırımlarının devam ettiğini görüyoruz. Bu hafta Macaristan ve Çekya kervana katılırken, Rusya Lideri Putin, Rusya Merkez Bankası’nın faiz artırımlarını savunarak, “artırmasaydık Türkiye’nin yaşadıklarını yaşardık” dedi.
Global piyasalarda ise ölçülü hava egemenliğini muhafazaya devam ediyor. Omicron varyantının bulaşıcı ancak semptomlarının hafifçe olması ve hastaneye yatışın fazla olmaması piyasaları 2022 daha güzel bir yıl olacak diye adeta ümitlendiriyor. Batı aleminde Noel tatili niçiniyle piyasaların büyük bir kısmı kapalı pozisyonda. Brent cinsi petrol 77 dolara dayanarak son 1 ayın tepesinde süreç görürken, değerli madenler cephesinden bebek adımlarla da olsa beklediğimiz yükseliş devam ediyor. Direnişin parası Bitcoin ise dün akşam beklediğimiz kapanışı (kabaca 49-50bin düzeyinin üzerinde) gerçekleştirdi. Bugün 71bin dolar düzeyini amacı ile durum artırmaya çalışacağız.
USDTRY kuru dünkü süreçlerde 10’lu düzeylerin tabanlarına kadar gevşemesi akabinde bu sabah yen günü 11,30 düzeylerinden karşılıyor. Yılın yeterli bir kur düzeyi ile bitirilme isteğini anlasam da, 4 Ocak tarihinde açıklanacak sağlam enflasyon verisi akabinde üst istikametli hareketin bir daha ivme kazanma ihtimalini göz gerisi etmiyorum. Döviz alım isteği (fatura ödeme) yahut bilanço hedging hedefi ile gelinen düzeyler kademeli olarak kıymetlendirilebilir.
iktisatbank.com
Pek uygun uzun vadede ne olacak diye sorduğunuz çabucak duyar üzereyim. olağan olarak, kur farkının Hazinenin sırtına yüklenmesi, bütçe manasında çok ağır bir fatura getirebileceği göz gerisi etmiyoruz. Neredeyse 60 yıl öncesinin zorlu Türkiye ekonomisinde uygulamaya konulan DÇM “dövize çevrilebilir mevduat”, sonuçta iktisada enflasyon olarak geri dönmüştü. DÇM’lerin son taksiti ödendiğinde devranın başbakanı Turgut Özal eseri “bilgisizliğin vesikası” olarak eleştirmiş ve “İnşallah gençlerimiz bundan ders alır. tekrar bu biçimde hesapsız kitapsız yanılgılar yaparak, gelecek kuşakları sıkıntı taşınan yük altına sokmaz” demişti!
USDTRY kurunun Pazartesi akşam üzeri 18,30 düzeylerinden dün öğlen saatlerinde 10,30 kadar gerilemesi tek söz ile inanılmaz bir hareket! Doruktan %44 gerileme kaydetti! Düşünsenize, kabaca 4 hafta evvel USDTRY kuru ruhsal 10 düzeyine geldiği bir gün komaya giren bir bireye, dün uyandığında olanı biteni anlatmaya hele bir deneyin!
Dün her hafta Perşembe günü olduğu üzere, TCMB para ve banka ve menkul değer istatistiklerini yayımladı. Buna nazaran, 17 Aralık ile biten haftada, yurt içi yerleşiklerin döviz mevduatları (DTH) 6,1 milyar dolar artarak 237,8 milyar dolar düzeyine yükseldi. TCMB bilgilerine bakılırsa, parite tesirinden arındırılmış DTH mevduatındaki artış ise 5,4 milyar dolar oldu (4 milyar bireyler + 1,4 milyar ise tüzel). Yurt içi yerleşiklerin DTH ölçüsünün toplam mevduat ortasındaki hissesi ise %62,7’den %66,4 düzeyine yükseldi. TL mevduatta yaklaşık 60 milyar TL azalış olduğunu görüyoruz. Dolarizasyon tam gaz!
TCMB’nin brüt döviz varlıkları 5,8 milyar dolar azalışla 78,4 milyar dolar düzeyine gerilerken; altın varlıklarında ise değeri bir değişim olmadı: Brüt döviz + altın rezervler bu sonuçla 116,9 milyar dolar düzeyine geriledi. TCMB’nin dış varlıklarından toplam döviz yükümlülüklerini düştüğümüzde, bunun da içerisinde Hazine mevduatı ve swapları (emanet dövizleri) ayıkladığımızda, TCMB’nin net konumu eksi 65 milyar dolar düzeyine gerilediğini görüyoruz.
Hazine ve Maliye Bakanı Nebati, NTV televizyonunda soruları yanıtlarken, piyasanın döviz fiyatını kendisinin belirlediğini, “Merkez Bankası yahut Hazine’nin niye müdahale ettiğine” ait sorulara ise “Türkiye muhtaçlığı olan tüm enstrümanları kullanır” karşılığını vererek, kamunun müdahalesini savunduğunu görüyoruz! Nebati, “Türkiye elindeki bütün enstrümanları kullanmayacak kadar yeteneksiz bir ülke mi?” sözüyle devam ederken, “yüksek faiz söylemi aslında öğretilmiş bir yanlıştır; biz, bize öğretilmiş şeyleri yapmaktan vazgeçme vaktinin geldiğine inanıyoruz” diye konuştu.
Gelelim bültenin manşetine. Hatırlayacağınız üzere, son vakit içinderda iktisat teorisine başvurarak Mundell-Fleming modeline devamlı atıfta bulunuyorum. Ne demiştim? Sermaye hareketlerinin hür olduğu bir iktisatta hem kur birebir vakitte faiz birlikte denetim edilemez. Birini seçmeniz gerekiyor. Yeni ekonomik model ile faizlerin tercih edilmesi, esnek olan kurun son aylarda adeta uzay seyahatine çıkmasına niye olmuştu. Pazartesi akşamından itibaren ise, bu sefer de ucu açık bir biçimde faizi (üstü örtülü) artırınca -kuru denetim etmeye çalışınca- faizin üst istikametli hareketlenmeye başladığını görüyoruz. Gerek DTH’ın toplam mevduat ortasında geldiği düzey, gerekse de kamunun döviz satışları ile TL likidite hem azaldı birebir vakitte pek değerli hale geldi! Piyasa faizlerinin bilhassa de kredi cephesinde süratle yükseldiğine şahsen şahitlik ediyoruz!
Dün günün ikinci yarısında, FED’in favori enflasyon göstergesi olan şahsi tüketim ve harcamalar (PCE) Kasım aydında 39 yılın doruğuna çıktı: Manşet enflasyon %5,7 ; çekirdek ise %4,7 artış kaydetti. Dünyada da faiz artırımlarının devam ettiğini görüyoruz. Bu hafta Macaristan ve Çekya kervana katılırken, Rusya Lideri Putin, Rusya Merkez Bankası’nın faiz artırımlarını savunarak, “artırmasaydık Türkiye’nin yaşadıklarını yaşardık” dedi.
Global piyasalarda ise ölçülü hava egemenliğini muhafazaya devam ediyor. Omicron varyantının bulaşıcı ancak semptomlarının hafifçe olması ve hastaneye yatışın fazla olmaması piyasaları 2022 daha güzel bir yıl olacak diye adeta ümitlendiriyor. Batı aleminde Noel tatili niçiniyle piyasaların büyük bir kısmı kapalı pozisyonda. Brent cinsi petrol 77 dolara dayanarak son 1 ayın tepesinde süreç görürken, değerli madenler cephesinden bebek adımlarla da olsa beklediğimiz yükseliş devam ediyor. Direnişin parası Bitcoin ise dün akşam beklediğimiz kapanışı (kabaca 49-50bin düzeyinin üzerinde) gerçekleştirdi. Bugün 71bin dolar düzeyini amacı ile durum artırmaya çalışacağız.
USDTRY kuru dünkü süreçlerde 10’lu düzeylerin tabanlarına kadar gevşemesi akabinde bu sabah yen günü 11,30 düzeylerinden karşılıyor. Yılın yeterli bir kur düzeyi ile bitirilme isteğini anlasam da, 4 Ocak tarihinde açıklanacak sağlam enflasyon verisi akabinde üst istikametli hareketin bir daha ivme kazanma ihtimalini göz gerisi etmiyorum. Döviz alım isteği (fatura ödeme) yahut bilanço hedging hedefi ile gelinen düzeyler kademeli olarak kıymetlendirilebilir.
iktisatbank.com