Tory
New member
Gerçekleşen ve İddialar
Tek seferlik gelirler ile net kar beklentilerin yavaşça üzerinde geldi. Arçelik 4Ç21’de, beklentilere paralel (İş Yatırım: 680mn TL; Piyasa: 733mn TL), 790mn TL net kar deklare etti. Whirlpool Manisa Fabrikası’nın alımına ait kaydedilen negatif şerefiye kaynaklı tek seferlik 235mn TL’lik yarar, tahminlerimizdeki sapmanın ana sebebi oldu. Geçen yılın yüksek kimi ve zayıflayan operasyonel performansı niçiniyle, net kar yıllık bazda %32 düşüş gösterdi. Beklentiler ile büyük ölçüde uyumlu (İş Yatırım: 22.3 milyar TL, Mutabakat: 22.2 milyar TL), konsolide gelirler 4Ç21’de 22.5 milyar TL olarak gerçekleşti. Gelecekte fiyatların daha da artacağı beklentisi ile yurtiçi talepte meydana gelen öne çekilme, yapılan fiyat artışları, Hitachi ve Whirlpool Manisa Fabrikası satın almalarından kaynaklanan inorganik hacim büyümesi ve zayıf TL yardımıyla net satışlar yıllık bazda %69 büyüme kaydetti. Satın almaların olumlu tesiri hariç tutulduğunda, organik gelir büyümesi yıllık % 42 olarak gerçekleşti. Yılın son çeyreğinde FAVÖK, beklentilere paralel, 1,78 milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %7 düşüş gösterdi. FAVÖK marjı ise 4Ç20’de kaydedilen % 14.3 düzeyinden %7,9. Satın almaların marjlar üzerinde yarattığı azaltıcı tesir, yüksek hammadde fiyatları TL’nin ve EUR’nun USD karşısında kıymet kaybetmesi ve zayıflayan operasyonel kaldıraç marjdaki daralmanın ana niçinleri oldu.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Fiyat artışları, inorganik hacim büyümesi ve TL’deki kıymet kaybından gelen kuvvetli gelir büyümesi. Şirket’in yurtiçi gelirleri 4Ç21’de yapılan fiyat artışları ve bilhassa Kasım ayından başlayarak enflasyonun artacağı beklentisi ile öne çekilen talep yardımıyla yıllık bazda %48 artış gösterdi. 4Ç21’de Türkiye beyaz eşya pazarında 6 ana eser kümesinde yaşanan yıllık % 1’lik daralmaya kıyasla Şirket’in satış hacimlerinde yıllık %4 büyüme gerçekleşti. Milletlerarası gelirler 4Ç21’de TL bazında yıllık %78 yükseliş gösterdi (%18organik büyüme, %36 kur artışı kaynaklı büyüme, %24 inorganik büyüme). Talebin zayıflamasına karşın, Şirket, fiyat artışları, kimi ana pazarlarda pazar hissesi kazanımları ve büyük ölçüde Whirlpool Manisa Fabrikası’nın satın alınması kaynaklı hacim büyümesi yardımıyla Avrupa pazarında EUR bazında yüksek tek haneli haneli gelir artışı (Batı Avrupa’da ~ %10 ve Doğu Avrupa’da ~%3) elde etti. Asya-Pasifik gelirleri, Hitachi satın alınmasının tesiriyle Euro bazında yıllık % 220 büyüme gösterdi. 4Ç21’de Arçelik-Hitachi’nin konsolide gelir ortasındaki hissesi %13 olarak gerçekleşti. Pakistan fiyat artışları ile EUR bazında yıllık %20’lik gelir büyümesi kaydederken, devam eden pandemi tesiri niçiniyle Bangladeş gelirleri düşüş gösterdi.
G.Afrika ve Sahra Altı gelirleri de yüksek baz tesiri niçiniyle zayıf performans gösterdi. Mısır’da Beko markasıyla, fiyat artışları ve büyüyen pazarda Beko’nun hissesinin artmasıyla 4Ç21’de EUR bazında yıllık %63 büyüme kaydedildi. Yeni satın almalar ve TL’deki bedel kaybı niçiniyle Türkiye’nin Arçelik’in toplam gelirlerindeki hissesi, 4Ç20’deki %30’dan 4Ç21’de %26’ya geriledi.
Hammadde maliyetlerindeki yükseliş ve TL’deki paha kaybı karlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam etti. Brüt kar marjı, zayıf TL, yüksek hammadde maliyetleri, nazarance düşük kapasite kullanım oranı ve EUR/USD paritesindeki düşüş niçiniyle, yıllık bazda 7,3 puan daralma gösterdi (çeyreklik bazda 0,6 puan artış) . FAVÖK marjı ise yıllık bazda 6.4 puan ve evvelki çeyreğe nazaran 1.8 puan geriledi. Faaliyet giderleri/satış oranındaki artış FAVÖK marjındaki çeyrek bazlı daralmanın ana sebebi oldu.
İş Yatırım
Tek seferlik gelirler ile net kar beklentilerin yavaşça üzerinde geldi. Arçelik 4Ç21’de, beklentilere paralel (İş Yatırım: 680mn TL; Piyasa: 733mn TL), 790mn TL net kar deklare etti. Whirlpool Manisa Fabrikası’nın alımına ait kaydedilen negatif şerefiye kaynaklı tek seferlik 235mn TL’lik yarar, tahminlerimizdeki sapmanın ana sebebi oldu. Geçen yılın yüksek kimi ve zayıflayan operasyonel performansı niçiniyle, net kar yıllık bazda %32 düşüş gösterdi. Beklentiler ile büyük ölçüde uyumlu (İş Yatırım: 22.3 milyar TL, Mutabakat: 22.2 milyar TL), konsolide gelirler 4Ç21’de 22.5 milyar TL olarak gerçekleşti. Gelecekte fiyatların daha da artacağı beklentisi ile yurtiçi talepte meydana gelen öne çekilme, yapılan fiyat artışları, Hitachi ve Whirlpool Manisa Fabrikası satın almalarından kaynaklanan inorganik hacim büyümesi ve zayıf TL yardımıyla net satışlar yıllık bazda %69 büyüme kaydetti. Satın almaların olumlu tesiri hariç tutulduğunda, organik gelir büyümesi yıllık % 42 olarak gerçekleşti. Yılın son çeyreğinde FAVÖK, beklentilere paralel, 1,78 milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %7 düşüş gösterdi. FAVÖK marjı ise 4Ç20’de kaydedilen % 14.3 düzeyinden %7,9. Satın almaların marjlar üzerinde yarattığı azaltıcı tesir, yüksek hammadde fiyatları TL’nin ve EUR’nun USD karşısında kıymet kaybetmesi ve zayıflayan operasyonel kaldıraç marjdaki daralmanın ana niçinleri oldu.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Fiyat artışları, inorganik hacim büyümesi ve TL’deki kıymet kaybından gelen kuvvetli gelir büyümesi. Şirket’in yurtiçi gelirleri 4Ç21’de yapılan fiyat artışları ve bilhassa Kasım ayından başlayarak enflasyonun artacağı beklentisi ile öne çekilen talep yardımıyla yıllık bazda %48 artış gösterdi. 4Ç21’de Türkiye beyaz eşya pazarında 6 ana eser kümesinde yaşanan yıllık % 1’lik daralmaya kıyasla Şirket’in satış hacimlerinde yıllık %4 büyüme gerçekleşti. Milletlerarası gelirler 4Ç21’de TL bazında yıllık %78 yükseliş gösterdi (%18organik büyüme, %36 kur artışı kaynaklı büyüme, %24 inorganik büyüme). Talebin zayıflamasına karşın, Şirket, fiyat artışları, kimi ana pazarlarda pazar hissesi kazanımları ve büyük ölçüde Whirlpool Manisa Fabrikası’nın satın alınması kaynaklı hacim büyümesi yardımıyla Avrupa pazarında EUR bazında yüksek tek haneli haneli gelir artışı (Batı Avrupa’da ~ %10 ve Doğu Avrupa’da ~%3) elde etti. Asya-Pasifik gelirleri, Hitachi satın alınmasının tesiriyle Euro bazında yıllık % 220 büyüme gösterdi. 4Ç21’de Arçelik-Hitachi’nin konsolide gelir ortasındaki hissesi %13 olarak gerçekleşti. Pakistan fiyat artışları ile EUR bazında yıllık %20’lik gelir büyümesi kaydederken, devam eden pandemi tesiri niçiniyle Bangladeş gelirleri düşüş gösterdi.
G.Afrika ve Sahra Altı gelirleri de yüksek baz tesiri niçiniyle zayıf performans gösterdi. Mısır’da Beko markasıyla, fiyat artışları ve büyüyen pazarda Beko’nun hissesinin artmasıyla 4Ç21’de EUR bazında yıllık %63 büyüme kaydedildi. Yeni satın almalar ve TL’deki bedel kaybı niçiniyle Türkiye’nin Arçelik’in toplam gelirlerindeki hissesi, 4Ç20’deki %30’dan 4Ç21’de %26’ya geriledi.
Hammadde maliyetlerindeki yükseliş ve TL’deki paha kaybı karlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam etti. Brüt kar marjı, zayıf TL, yüksek hammadde maliyetleri, nazarance düşük kapasite kullanım oranı ve EUR/USD paritesindeki düşüş niçiniyle, yıllık bazda 7,3 puan daralma gösterdi (çeyreklik bazda 0,6 puan artış) . FAVÖK marjı ise yıllık bazda 6.4 puan ve evvelki çeyreğe nazaran 1.8 puan geriledi. Faaliyet giderleri/satış oranındaki artış FAVÖK marjındaki çeyrek bazlı daralmanın ana sebebi oldu.
İş Yatırım