Tory
New member
Salgından çıkış ve emtia fiyat artışları şirket kârlarına damga vurdu
Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 3Ç21 net kâr toplamının, salgın tesirinden kademeli çıkış ile bir arada evvelki yılın tıpkı devrine bakılırsa yaklaşık 2 katına ulaşmasını bekliyoruz. Bankalarda 3Ç21 net kârları TÜFE tahvillerin katkısı, toparlanan kredi mevduat getiri makası, kuvvetli seyreden kurul gelirleri ve rahatlamanın sürdüğü karşılık masrafları yardımıyla evvelki çeyreğe göre %26 artış potansiyeli taşıyor. Banka dışı tarafta ise seyahat kısıtlamaların kalkmasıyla havacılık ve emtia fiyat dinamikleri ile marjları güçlenen demir/çelik ve petrokimya payları öne çıkmış görünüyor. Bu beklentilere göre toplam (bankalar + banka dışı şirketler) net kârın yıllık %97 ve evvelki çeyreğe nazaran %53 büyümesini öngörüyoruz.
Evvelki çeyreğe bakılırsa kuvvetli kâr artışı gösteren şirketler içinde banka tarafında Yapı Kredi ve Garanti (serbest karşılık ayırmasını bekliyoruz) ve banka dışı tarafta Türk Havayolları, Pegasus, Tav, Tüpraş, Kardemir, Ereğli ve Petkim öne çıkıyor. Banka dışı şirket kârlarında evvelki yıla göre azalma beklediklerimiz Arçelik, Aselsan ve Ülker olarak sıralanabilir.
Bilanço devri 21 Ekim’de başlıyor. Banka dışı şirketlerde 3Ç21 bilanço periyodu 21 Ekim’de Arçelik ve Tav Havalimanları ile başlayacak. Ekim’in son haftası ise gerek banka gerekse banka dışı şirket kâr açıklamaları açısından daha ağır olacak. Bankalardan Akbank 26 Ekim ve Garanti Bankası’nın 27 Ekim’de sonuçlarını açıklamasını bekliyoruz. bir daha 25-29 Ekim tarihleri içinde bilanço açıklamasını beklediğimiz şirketler içinde Ereğli, Aselsan, Vestel Beyaz, Ford Otosan, Tofaş Oto ve Şişecam bulunuyor. Son bilanço açıklanma tarihi konsolide olmayanlar ve konsolideler için 9 Kasım olarak belirlendi.
Bankacılık Dalı
Marjlarda toparlanma ve kurul gelirlerinde artış kesim kârlılığına yansıyacak
Araştırma kapsamındaki yedi bankanın toplam 3Ç21 net kârının evvelki çeyreğe göre %20 civarında artış göstermesini bekliyoruz. Evvelki çeyreğe göre kârlardaki artış büyük ölçüde özel bankalardan kaynaklanıyor. Kamu bankalarında ise marjdaki besbelli toparlanmaya karşın kârların artan karşılık sarfiyatı baskısı altında kalacağını düşünüyoruz. 3: çeyrekte bölüm genelinde problemli kredi alacak fiyatında kıymetli bir artış olmadı. Lakin kamu bankalarının evvelki çeyreklerde gerileyen karşılık oranlarını bu çeyrekte marjlardaki toparlanma eğilimini de dikkate alarak artırdıklarını iddia ediyoruz. Evvelki çeyreğe bakılırsa kıyasladığımızda Yapı Kredi %30’a yaklaşan kâr artışıyla dikkat çekiyor. Ayrışma bilhassa yeni enflasyon var iseyımı niçiniyle TÜFE’ye endeksli tahvillerden kaynaklanıyor. Halkbank’ın baz tesiriyle yüksek görünen kâr artışını da hariç tutarsak bankalarda dönemsel kâr artışı daha epey %10 civarında görünüyor.
TÜFE tahvil getirisi marjı desteklemeye devam etti
3. Çeyrekte 50 baz puan kadar gerileyen TL ticari kredi faizleri dışında mevduat ve kredi faizleri yatay düzeylerde kaldı. Buna bağlı olarak kredi portföy getirisinin yükselmesiyle bir arada kredi –
mevduat getiri makasında toparlanma bekliyoruz. Ayrıyeten İş Bankası hariç bankalar artan enflasyon beklentilerini yansıtacak biçimde TÜFE tahvilleri için kullandıkları gösterge enflasyonu 200 (Garanti Bankası) – 375 (Yapı Kredi) baz puan içinde arttırdılar. Gerek genişleyen getiri makası gerekse TÜFE tahvil getirisindeki artış ile net faiz marjının evvelki çeyreğe bakılırsa ortalama 60 baz puan kadar artmasını öngörüyoruz.
Kur ve hazine süreç gelirlerinde azalma vergi tesirinde olağanlaşma
Bankalar evvelki çeyreğe kıyasla 3. çeyrekte hedge hedefli kur konum gelirleri ve hazine alım satım hasılatlarının hudutlu kaldığını belirttiler. Ayrıyeten evvelki çeyrekte kurumlar vergisi oranının %22’den %25’e yükseltilmesi niçiniyle bir keze mahsus gözlenen hasılatlar bu çeyrekte olmayacak. Bu durumun bilhassa Garanti Bankası, İş Bankası ve Yapı Kredi’de evvelki çeyreğe nazaran aşağı istikametli tesiri olacağını düşünüyoruz. Kurul gelirlerinde güçlü artış: Bilhassa kredi kartlarında, muhtaçlık kredilerinde ve ticari kredilerde gözlenen canlanma bankaların komite gelirlerine 3. çeyrekte de olumlu yansıdı. Kurul gelirlerindeki artış ortalama evvelki çeyreğe göre %12 ve birinci dokuz ay sonunda evvelki yıla göre %30 seviyesinde gerçekleşti.
Kredi artışı üçüncü çeyrekte hızlandı
3Ç21’de TL kredi artışı (Halkbank dışında) araştırma kapsamındaki bankalarda evvelki çeyreğin üzerinde gerçekleşti. Bankalardan aldığımız değerlendirmelere bakılırsa en yüksek kredi artışının Yapı Kredi’de olmasını, öteki bankalarda artışın dal ortalamasına yakın gelmesini bekliyoruz. Halkbank’ta ise TL kredi hacminin yatay kalmasını bekliyoruz. Döviz kredilerde ise Garanti Bankası ve Halkbank’ta evvelki çeyreğe nazaran daralmalar, öteki bankalarda yatay hacimler bekliyoruz.
kuvvetli tahsilat ve düşük intikal karşılık baskısını azalttı:
Dal datalarından de izlendiği üzere bankaların problemli kredi hacmi 3Ç21’de yatay düzeylerde kaldı. Bankalar, Covid-19 devrine ait 1 Ekim’de sona eren istisnanın etkisinin son çeyrekte
görüleceğini düşünüyor. Net kredi karşılıklarının da evvelki çeyreğe kıyasla Garanti Bankası, Halkbank ve Vakıfbank’ta artmasını, öteki bankalarda bir ölçü azalmasını öngörüyoruz. Bilhassa kamu bankalarındaki artış evvelki devir uygulanan karşılık siyasetinin artan marjların sağladığı esneklikle biraz daha sıkılaştırıldığını gösteriyor. Faaliyet sarfiyatları denetimli seyrediyor: İş Bankası ve Halkbank haricinde bankaların 3Ç21 faaliyet masraflarının evvelki çeyreğe bakılırsa tek haneli artışlar göstermesini bekliyoruz. Buna karşılık İş Bankası’nın faaliyet masraflarının mevsimsellikten kaynaklanan baz tesiriyle %9 azalması, Halkbank’ta ise evvelki çeyrek silinen ikramiye karşılığının bir daha sarfiyat kaydedilmesiyle %15 seviyesinde artmasını bekliyoruz. Varsayımlarımız, hem de bankalarda faaliyet masraflarındaki yıllık artışın ortalama %13 seviyesinde olacağını gösteriyor.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ak Yatırım
Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 3Ç21 net kâr toplamının, salgın tesirinden kademeli çıkış ile bir arada evvelki yılın tıpkı devrine bakılırsa yaklaşık 2 katına ulaşmasını bekliyoruz. Bankalarda 3Ç21 net kârları TÜFE tahvillerin katkısı, toparlanan kredi mevduat getiri makası, kuvvetli seyreden kurul gelirleri ve rahatlamanın sürdüğü karşılık masrafları yardımıyla evvelki çeyreğe göre %26 artış potansiyeli taşıyor. Banka dışı tarafta ise seyahat kısıtlamaların kalkmasıyla havacılık ve emtia fiyat dinamikleri ile marjları güçlenen demir/çelik ve petrokimya payları öne çıkmış görünüyor. Bu beklentilere göre toplam (bankalar + banka dışı şirketler) net kârın yıllık %97 ve evvelki çeyreğe nazaran %53 büyümesini öngörüyoruz.
Evvelki çeyreğe bakılırsa kuvvetli kâr artışı gösteren şirketler içinde banka tarafında Yapı Kredi ve Garanti (serbest karşılık ayırmasını bekliyoruz) ve banka dışı tarafta Türk Havayolları, Pegasus, Tav, Tüpraş, Kardemir, Ereğli ve Petkim öne çıkıyor. Banka dışı şirket kârlarında evvelki yıla göre azalma beklediklerimiz Arçelik, Aselsan ve Ülker olarak sıralanabilir.
Bilanço devri 21 Ekim’de başlıyor. Banka dışı şirketlerde 3Ç21 bilanço periyodu 21 Ekim’de Arçelik ve Tav Havalimanları ile başlayacak. Ekim’in son haftası ise gerek banka gerekse banka dışı şirket kâr açıklamaları açısından daha ağır olacak. Bankalardan Akbank 26 Ekim ve Garanti Bankası’nın 27 Ekim’de sonuçlarını açıklamasını bekliyoruz. bir daha 25-29 Ekim tarihleri içinde bilanço açıklamasını beklediğimiz şirketler içinde Ereğli, Aselsan, Vestel Beyaz, Ford Otosan, Tofaş Oto ve Şişecam bulunuyor. Son bilanço açıklanma tarihi konsolide olmayanlar ve konsolideler için 9 Kasım olarak belirlendi.
Bankacılık Dalı
Marjlarda toparlanma ve kurul gelirlerinde artış kesim kârlılığına yansıyacak
Araştırma kapsamındaki yedi bankanın toplam 3Ç21 net kârının evvelki çeyreğe göre %20 civarında artış göstermesini bekliyoruz. Evvelki çeyreğe göre kârlardaki artış büyük ölçüde özel bankalardan kaynaklanıyor. Kamu bankalarında ise marjdaki besbelli toparlanmaya karşın kârların artan karşılık sarfiyatı baskısı altında kalacağını düşünüyoruz. 3: çeyrekte bölüm genelinde problemli kredi alacak fiyatında kıymetli bir artış olmadı. Lakin kamu bankalarının evvelki çeyreklerde gerileyen karşılık oranlarını bu çeyrekte marjlardaki toparlanma eğilimini de dikkate alarak artırdıklarını iddia ediyoruz. Evvelki çeyreğe bakılırsa kıyasladığımızda Yapı Kredi %30’a yaklaşan kâr artışıyla dikkat çekiyor. Ayrışma bilhassa yeni enflasyon var iseyımı niçiniyle TÜFE’ye endeksli tahvillerden kaynaklanıyor. Halkbank’ın baz tesiriyle yüksek görünen kâr artışını da hariç tutarsak bankalarda dönemsel kâr artışı daha epey %10 civarında görünüyor.
TÜFE tahvil getirisi marjı desteklemeye devam etti
3. Çeyrekte 50 baz puan kadar gerileyen TL ticari kredi faizleri dışında mevduat ve kredi faizleri yatay düzeylerde kaldı. Buna bağlı olarak kredi portföy getirisinin yükselmesiyle bir arada kredi –
mevduat getiri makasında toparlanma bekliyoruz. Ayrıyeten İş Bankası hariç bankalar artan enflasyon beklentilerini yansıtacak biçimde TÜFE tahvilleri için kullandıkları gösterge enflasyonu 200 (Garanti Bankası) – 375 (Yapı Kredi) baz puan içinde arttırdılar. Gerek genişleyen getiri makası gerekse TÜFE tahvil getirisindeki artış ile net faiz marjının evvelki çeyreğe bakılırsa ortalama 60 baz puan kadar artmasını öngörüyoruz.
Kur ve hazine süreç gelirlerinde azalma vergi tesirinde olağanlaşma
Bankalar evvelki çeyreğe kıyasla 3. çeyrekte hedge hedefli kur konum gelirleri ve hazine alım satım hasılatlarının hudutlu kaldığını belirttiler. Ayrıyeten evvelki çeyrekte kurumlar vergisi oranının %22’den %25’e yükseltilmesi niçiniyle bir keze mahsus gözlenen hasılatlar bu çeyrekte olmayacak. Bu durumun bilhassa Garanti Bankası, İş Bankası ve Yapı Kredi’de evvelki çeyreğe nazaran aşağı istikametli tesiri olacağını düşünüyoruz. Kurul gelirlerinde güçlü artış: Bilhassa kredi kartlarında, muhtaçlık kredilerinde ve ticari kredilerde gözlenen canlanma bankaların komite gelirlerine 3. çeyrekte de olumlu yansıdı. Kurul gelirlerindeki artış ortalama evvelki çeyreğe göre %12 ve birinci dokuz ay sonunda evvelki yıla göre %30 seviyesinde gerçekleşti.
Kredi artışı üçüncü çeyrekte hızlandı
3Ç21’de TL kredi artışı (Halkbank dışında) araştırma kapsamındaki bankalarda evvelki çeyreğin üzerinde gerçekleşti. Bankalardan aldığımız değerlendirmelere bakılırsa en yüksek kredi artışının Yapı Kredi’de olmasını, öteki bankalarda artışın dal ortalamasına yakın gelmesini bekliyoruz. Halkbank’ta ise TL kredi hacminin yatay kalmasını bekliyoruz. Döviz kredilerde ise Garanti Bankası ve Halkbank’ta evvelki çeyreğe nazaran daralmalar, öteki bankalarda yatay hacimler bekliyoruz.
kuvvetli tahsilat ve düşük intikal karşılık baskısını azalttı:
Dal datalarından de izlendiği üzere bankaların problemli kredi hacmi 3Ç21’de yatay düzeylerde kaldı. Bankalar, Covid-19 devrine ait 1 Ekim’de sona eren istisnanın etkisinin son çeyrekte
görüleceğini düşünüyor. Net kredi karşılıklarının da evvelki çeyreğe kıyasla Garanti Bankası, Halkbank ve Vakıfbank’ta artmasını, öteki bankalarda bir ölçü azalmasını öngörüyoruz. Bilhassa kamu bankalarındaki artış evvelki devir uygulanan karşılık siyasetinin artan marjların sağladığı esneklikle biraz daha sıkılaştırıldığını gösteriyor. Faaliyet sarfiyatları denetimli seyrediyor: İş Bankası ve Halkbank haricinde bankaların 3Ç21 faaliyet masraflarının evvelki çeyreğe bakılırsa tek haneli artışlar göstermesini bekliyoruz. Buna karşılık İş Bankası’nın faaliyet masraflarının mevsimsellikten kaynaklanan baz tesiriyle %9 azalması, Halkbank’ta ise evvelki çeyrek silinen ikramiye karşılığının bir daha sarfiyat kaydedilmesiyle %15 seviyesinde artmasını bekliyoruz. Varsayımlarımız, hem de bankalarda faaliyet masraflarındaki yıllık artışın ortalama %13 seviyesinde olacağını gösteriyor.
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri içinde imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların şahsi görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu niçinle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım sonucu verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ak Yatırım